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本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道
长江存储的业绩变化令人瞩目。2023年还在亏损，到了2026年，一个季度就能实现净赚300多亿元。这家与长鑫科技并称“国产存储双雄”的企业，将存储行业的周期效应展现得十分清楚。8月21日，长江存储的科创板IPO正式获受理，招股书也一同发布。这份成绩单确实让人印象深刻——今年一季度毛利率接近77%，与全球顶尖的存储企业SK海力士处于相同水平。
尽管自身在技术路线上的探索和积累很有帮助，但要说长江存储业绩爆发最直接的原因，可能还是这一轮超级周期。这也让人们思考，眼下的高增长和高利润能够持续多久，这是个绕不开的问题。长鑫科技上月登陆二级市场引发了资本的热烈反应，长江存储能否复制当年的情景？业内人士的预期比较谨慎，因为两者在AI产业中的核心地位有所不同。
招股书发布即成热点
长江存储的招股书一发布，立刻成为了焦点。“长江存储利润”这个词条甚至登上了微博社会热搜。
招股书披露的数据显示，2023年-2025年，长江存储的营收分别是187.44亿元、452.03亿元和631.85亿元；归属于上市公司的净利润分别是-191.81亿元、67.71亿元和142.11亿元。
到了今年一季度，长江存储的营收和归属于上市公司的净利润分别达到了470.42亿元和333.79亿元。这意味着，单季收入相当于去年全年的3/4左右，而归母净利润则是去年全年的两倍还多。
这样的增长速度确实让人惊叹。供不应求、价格飞涨的市场形势，成为了长江存储业绩提升的推手。自2025年下半年起，存储产品的价格持续上涨，部分品类的累计涨幅已经超过300%。
长江存储主营的NAND Flash也深受影响，招股书显示，今年一季度，该公司NAND Flash的平均单价相比2025年全年大幅增加了172.72%。
这一因素推动了长江存储毛利率的显著提升。今年一季度，该公司整体的毛利率达到了76.77%，NAND Flash产品的毛利率更是高达78.73%。而在2023年，其整体毛利率仅为5.45%，NAND Flash产品的毛利率低至1%。
智参智库特聘专家袁博在接受《华夏时报》记者采访时表示，长江存储毛利率的提升，除了产品涨价的原因外，还因为其先进的存储工艺已经大规模应用，规模效应降低了整体成本。价格上涨而成本持续下降，这是其利润大幅增加的原因。
高增长能持续多久
长江存储的业绩高度依赖于行业周期，当前的高增长能否长期维持？在长江存储的收入中，2023年-2025年，以及2026年一季度，NAND Flash产品的销售收入分别是141.02亿元、398.8亿元、566.6亿元和452.38亿元，这构成了其收入增长的主要部分。根据TrendForce的数据，2026年1-3月，长江存储在全球NAND Flash厂商中，按销售金额和出货量排名，均位居全球第三、中国第一。
袁博认为，至少可以保证未来三年的高速增长。“AI推理技术向行业的渗透将带动企业级存储需求，国内智算中心的国产化替代，以及国际三大厂将产能转向HBM导致NAND供给紧张，这三重利好因素将长期支持行业增长，除非面临全面产能扩张，否则至少三年内会保持较高增长。”
但TrendForce集邦咨询最新发布的研究显示，随着新产能的集中释放和终端消费需求的持续疲软，2027年下半年NAND Flash的供给将趋于宽松，价格可能会面临调整压力。
存储行业的两大巨头即将同在A股
长江存储堪称真正的“国家队”。根据招股书，其主要股东包括湖北长晟持股26.54%，芯飞科技持股25.35%，大基金一期持股11.97%，大基金二期持股11.38%。各主要股东向上穿透后的主要出资主体分别是湖北省国资委、武汉市国资委、东湖高新区管委会、大基金一期和大基金二期。
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