8月21日，华盛顿时间，美国总统特朗普在公开场合谈及美国长期债券收益率走势。面对媒体提问“若美国长期债券收益率再度攀升，美国政府将采取何种应对措施”，特朗普给出了明确表态，“最后的王牌是美国军方，倘若形势所需，军事力量将会介入。”
近期，美国财政部的动作引起市场高度关注。前一日，财政部长珍妮特·耶伦公开表示，有可能加大长期国债回购操作力度。在那之前，财政部已经宣布将在原有规模的基础上，进一步扩大长期国债的回购操作。
据美国财政部公布的最新数据，截止到2026年8月19日，美国联邦总债务规模历史性突破40万亿美元大关。其中，32.27万亿美元属于公众持有债务，剩余7.78万亿美元为联邦政府内部流转的债务。在2025财年，联邦总债务增加了约3万亿美元，而最近一期的1万亿美元增长，仅用去了不到五个月的时间。
从2026年起，美国企业债发行总额明显增加。进入8月中旬，企业债发行总金额达到1.68万亿美元，相较去年同期增长了近27%。这里面，与人工智能基础设施建设直接相关的债务占比非常突出，资金几乎全部用于人工智能计算中心的建造、电力系统的升级以及专用芯片的投资等资本性支出。
回溯到2017年美国政府债务总额为19.95万亿美元，短短不到十年，美债总额已经翻倍。回顾历史进程，1981年美国国债首次突破1万亿美元大关，而从建国至今，这个数字已经攀升了将近两百年。
美国债务数额的快速增长并非偶然现象。在2020年遭遇新冠疫情冲击期间，七国集团国家为了应对短期内的货币紧缩风险，大量释放流动性，形成了相当数量的短期国库券。美国国债作为全球首选的避险资产，受到了大量配置。但由于并未进行本息偿付，这些债务在过去两年集中到期，主权国家的借款人必须在远高于初始发行利率的水平上进行滚动续发。
2026年8月19日，美国华盛顿特区，一个公交站点的电子屏幕上显示着美国国家债务总额信息。图/视觉中国
人均负债达11万美元
美国财政部发布的最新季度报告显示，第三季度的净借款需求达到1.3万亿美元，其中约4200亿用于偿还到期债务。这意味着每天大约有60亿美元的净借款，其中超过一半要用来支付利息。可以看出，相当一部分新增借款并非用于财政支出，而仅仅是为了防止现有债务出现违约。
随着低利率时期发行的旧债到期，并在高利率新债的替换下，加权平均利率将持续上升，利息支付的增速将超过债务总额增速。按照这一趋势，预计到2028年，美国政府的债务利息支出将成为继社会保障之后的第二大支出项目。
如果以美国当前大约3.4亿人口计算，40万亿美元债务人均负债达到11.76万美元。一个四口之家名义上的债务分摊额接近47万美元，这个数额是美国中位数家庭年收入（大约8万美元）的六倍。美国国会预算办公室公布的数据显示，2026财年前10个月，联邦政府的净利息支出累计达到1.14万亿美元，预计全年利息支出将超过1.35万亿美元。相比之下，美国当前的年度军费开支接近1万亿美元，少于国债利息支出3000多亿美元，这在1945年以来的美国财政史上前所未见。
市场已经通过“债券义警”机制，向美国政府传递明确信号，要求提供更高的长期国债收益率，以此对不断扩大的财政赤字、债务供给以及长期通胀风险进行重新评估。8月19日，美国财政部实施了目前最为直接的长期利率干预措施，宣布将10年至30年期国债的每次回购规模从原先的20亿美元提高到至少40亿美元，该措施执行时间为9月9日至11月4日。
根据现有计划的测算，本季度长期国债额外回购至少增加140亿美元，整个季度各期限国债的最高回购规模从原来的690亿美元提高至大约830亿美元。消息公布后，30年期美国国债收益率从5.34%的高位迅速回落，一度下降至约5.18%。但财政部的国债回购操作与减少国家债务并非同一回事。从市场上购回旧长期国债，能够减少部分长期债券的流通量，并改善市场流动性。如果财政赤字和长期债务供应没有出现实质性改变，单纯增加回购操作很难长期压制住长期融资成本。
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