快手反而成了可灵的“血包”
来源|虎嗅黄青春频道
作者|商业消费主笔 黄青春
题图|视觉中国
流量叙事正逐渐褪色，作为互联网平台的快手正借助可灵开启新的营收调整。
8 月 19 日港股盘后，快手公布 2026Q2 财报：总营收 355.35 亿元，同比仅增 1.4%；经调整净利润 39.13 亿元，同比骤降 30.3%。
细究之下，传统主营业务全面承压：广告增长乏力、直播业务降级、电商 GMV 指标隐匿；普通基本面之下，可灵 AI 单季贡献 8.5 亿元收入、240% 同比增速，成为财报中亮点。
最近一个季度，快手执行了明确的战略调整：将可灵 AI 单独融资，投后估值达 180 亿美元；研发投入同比提升 34.7%，不惜牺牲利润全力押注 AI。
基于此，市场开始重新评估快手价值，可灵 AI 正实质上改写这家短视频公司的商业本质。
低速大盘中的AI亮点
2026Q2 的快手财报展现出明显反差：一面是整体营收增速放缓、传统业务集体遇到挑战；一面是可灵 AI 高速发展、用户规模突破亿的全新故事。两者结合才反映快手现在的真实商业状况。
从数据总量看，355.35 亿元的季度营收，同比增长仅 1.4%，不仅远低于行业平均水平，也创上市以来最低纪录；核心商业收入（线上营销 + 其他服务）7.4% 的同比增速，表面尚可，实则隐现大盘增速疲态。
利润端表现更为直接。二季度经调整净利润 39.13 亿元，同比减少 30.3%；毛利率从去年同期的 55.7% 降至 51.6%。
当然，利润减少主要源于 AI 研发投入加速增长：单季研发支出 45.81 亿元，同比大幅增加 34.7%，研发费用率从 9.7% 上升至 12.9%，新增资金全部投向大模型训练、视频制作与 AI Agent 研发。
换言之，快手主动压缩短期利润，换取 AI 技术领先位置。
快手管理层在业绩沟通会上表明，对下半年宏观环境保持谨慎态度，不会为短期利润减少 AI 投资额，愿意承受未来 1-2 个季度利润下降。
与之对比的是成本控制：销售及营销费用同比降低 5.5%；成本率从 30% 压缩至 27.9%、环比减少 4%；上半年行政开支也从去年同期的 17.25 亿降至 16.61 亿——相当于将节省的营销预算全部转给研发，资源完全转向技术服务。
从资源投入优先级看，AI 已成为快手最高战略，不再局限为可灵单产品，而是融入广告素材生产、商家运营、直播互动、内容制造、内部办公的全流程。
内容制作方面，AI 介入素材生成，短剧供给较年初增长超 5 倍，带动广告投放提升；商家运营端，超过 85 万商家使用免费 AI 工具，覆盖选品、素材、客服等功能；内部效率提升，员工自研 AI Agent 使用率达 92%，AgentX 将推荐实验效率提升至人工的 8 倍。
这些数据证明 AI 正帮助快手提升运营效率，目前 AI 对内主要表现降本增效，能直接转化为收入增长的部分仍然有限。以 RaG 技术为例，1.87% 的广告收入增加，相比整体规模而言并不突出，难以扭转广告增速下行的趋势。
受此影响，快手收入结构也在变化。
线上营销依然是最主要收入来源，单季 206 亿元收入，同比增长 4.4%，增速低于市场此前 6% 的预期，跌至低个位数区间。
过去三个季度，快手广告增长持续放慢，背后存在双重制约：一是流量基础环境走弱，与广告变现强相关的 DAU 几乎没有变化，MAU
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