8月20日，恒大集团因触犯非法吸收公众存款等多项罪名，受到法律的严惩，被判缴纳88.2亿元罚金。其中，恒大地产需缴纳70亿元罚金；对于许家印本人，法院数罪并罚，最终判处其无期徒刑。另有56名涉案人员也分别受到了刑事处罚。
这一判决不仅是对许家印个人的清算，更是对整个恒大集团的团灭式打击。恒大的覆灭或许令人唏嘘，但它所暴露出的中国房地产行业的深层次问题，并不会因此得到根本解决。
回溯到2020年，“三条红线”政策的出台，使得房地产市场的信用环境骤然收紧，众多民营房企被集体边缘化。恒大成为了受害者中最惨烈的一个，但绝非孤例。碧桂园与融创虽未崩盘，却也走到了生存的边缘，业务规模大幅缩减。万科试图借助国企身份谋求更多发展机会，然而也未能逃脱困境。
民营房企在市场中的地位急剧下滑，而央企则以不容置疑之势杀入房市，一度被寄望于稳定市场、救市。时至今日，中国房地产市场几乎成为“国字头”企业的天下。中指院公布的数据显示，到2026年上半年，在22个重点城市，央企拿地金额占比高达54%，其中一线城市及厦门等地的比例更超过了60%，广州、深圳甚至超过九成。相比之下，民营房企的拿地占比仅剩17%，创下近几年来的最低水平。销售方面，央国企也占据了市场74%的份额。
尽管央国企在房地产领域取得了显著的成绩，但这并不意味着整个行业已经焕发生机。房地产行业在这场“国进民退”的大潮中，并未实现预期的清风明月。
“恒大时代”中，房地产行业种种备受争议的顽疾依旧盘根错节。拿地仍需依赖关系网，房企与地方政府间的“应酬文化”从未间断，推杯换盏之间，土地价格不断被推高，最终酿成泡沫。没有恒大式“歌舞升平”的和谐，却有不少“管培生”的艰难抉择。
部分房企依然固守着激进扩张的模式。比如，2025年，招商蛇口在土地市场上表现活跃，全年新增地块从26宗增至43宗，总地价从486亿元飙升至938亿元，权益地价也从335亿元增长到543亿元。但这种激进的规模扩张并未带来相应的利润增长。全年营业收入1547.28亿元，同比减少13.53%；归母净利润仅10.24亿元，同比骤降74.65%。0.45%的净利润率，显得微乎其微。
2025年，依然能够挤入百亿利润俱乐部的央国企开发商，仅剩华润置业和中海地产两家。其余央国企开发商普遍处于“增收不增利”的状态，甚至有部分企业出现了“增收减利”、“减收减利”的困境。
规模越是庞大，包袱往往也越重，这正是最终压垮恒大的原因。“后恒大时代”中，央国企开发商虽然掌控了市场，能否摆脱“大而不强、越大越脆弱”的行业宿命？
恒大倒了，民营房企退出了，央国企进场，一切似乎都在变，又似乎什么都没变。“后恒大时代”的中国房地产，未来将走向何方？
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