8月19日，快手科技发布2026年二季度财报。报告显示，公司总收入达到355亿元，经调整净利润为39亿元，经调整净利润率维持11%，盈利状况保持良好态势。
其中，可灵AI营业收入超过8.5亿元，同比增幅超过200%，商业化展现出强劲的增长势头。截至6月，可灵AI全球用户数量突破1亿，相比2025年底增长约67%，业务覆盖范围扩展至224个国家和地区；企业客户数量也接近5万家，同样较2025年底提升了约67%。
近一个月前，可灵AI成功完成近30亿美元的独立融资，投后估值约180亿美元。这标志着国内AI视频生成赛道迄今最大规模的融资纪录，腾讯、阿里、百度三家互联网巨头罕见地在股东名单中同时出现。
完成分拆后，可灵AI正逐步发展成为一家具备独立融资能力、独立估值体系以及独立商业化目标的AI企业，而快手则继续持有该业务的控制权，同时将AI视频模型快速发展的资本、算力及组织压力部分转移。
无论是对可灵AI还是快手而言，这次分拆都将带来正面效应。一方面，外部资本的介入有助于降低快手在AI大模型持续投资上对集团现金流和利润的压力；另一方面，独立公司拥有更明确的估值基准，可灵AI的成长价值不再被快手整体业务所掩盖，而是转变为一个连接全球创作者、企业客户和AI产业链的开放平台，发展前景也更为广阔，快手仍能享有其长期发展的红利。
从这个角度分析，可灵AI的分拆更像是一次“扩大市场”而非“分割利益”。
可灵AI凭什么能达到180亿美元估值？
作为一款视频生成模型，可灵AI的估值逻辑建立在模型、产品以及商业化三层维度上。
目前，视频生成领域仍处于快速革新阶段，模型性能直接决定了产品的上限。2024年6月，可灵1.0版本推出，成为全球首个真正可用的DiT架构视频生成模型——当时OpenAI的Sora尚处于概念阶段，快手通过产品实践确立了该赛道的发展方向。此后，可灵并未满足于“先发优势”，而是持续强化模型能力。从1.0到2.0，再往后推出的多个版本中，可灵不断提升视频生成的真实度、动态表现、人物一致性与指令响应准确性，模型从“能够生成视频”逐渐进化到“能够依照创作者需求生成视频”，模型性能以肉眼可见的速度发展。
模型性能最终需要借助产品接触用户。可灵已从单一视频生成工具发展为涵盖生成、编辑、团队协作及自动化工作流的一体化平台。可灵MCP与CLI支持AI Agent调度可灵执行批量创作，这表明它涉及的不再仅是创作者的创意环节，而是深入到了生产流程内部。
商业化则是决定估值能否真实实现的关键因素。截至6月，可灵全球用户累计突破1亿，覆盖范围涉及224个国家和地区，企业客户接近5万家，用户与企业客户数量较2025年底均提升了约67%。在收入方面，8.5亿元的单季营收和超过200%的同比增长速率，在AI应用领域居于领先水平。
从可灵AI过去一年的发展情况来看，其在三个层面的能力得到了充分验证。8月6日，中信证券发布研究报告指出，可灵在战略投入、算力储备、视频数据、核心团队、技术迭代及商业化方面已形成综合竞争优势。伴随着海外Sora业务终止、Veo迭代减速，以及可灵3.0在全球市场的热度上升，可灵有望进一步巩固行业地位，成为AI视频赛道未来的核心竞争者之一。
根据中信证券的预测，可灵收入将从2025年的约11亿元提升至2026年的约35亿元，并在2027年、2028年进一步增至约88亿元和171亿元；预计到2030年，可灵收入将达到约396亿元。2025年至2030年期间，可灵收入的复合年增长率预计可达104%。
因此，可灵AI 180亿美元的估值并非仅基于AI视频赛道的高期待，而是已有快速增长的用户规模、商业化收入以及模型与产品能力作为坚实基础。更关键的是，随着可灵从快手内部业务独立出来，这套能力有机会在更广阔的全球市场中获得重新评估。
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