央行公开市场操作近期出现两点调整：首先为7天期逆回购操作连续多日暂停，其次央行选择月中实施隔夜逆回购。
8月19日，央行发布公告披露，由于公开市场业务一级交易商的需求变动，当日7天期逆回购操作规模为零。此外央行当日还进行了3274亿元的隔夜逆回购操作。此前央行在8月12日已经提前宣布，将进行4次隔夜逆回购操作，这批操作至此已全部完成。从8月11日起，央行已连续7个交易日未开展7天期逆回购操作。
根据8月12日的公告，央行确定每日隔夜逆回购操作的上限是6000亿元。具体来看，14日、17日、18日、19日的操作量分别是3490亿元、5655亿元、4697亿元和3274亿元。
东方金诚宏观首席分析师王青指出，自8月14日起资金面相对宽松，金融机构在每个交易日的隔夜逆回购操作需求均未触及6000亿元的上限。这一现象可能是由于8月作为财政收入的小月，税期走款规模不大，由此引发的资金面紧张效应相对减弱。
天风证券固定收益首席分析师谭逸鸣分析，在多重条件约束下，7天期零投放的信号强度有所降低。一方面当前资金面总体运行平稳，央行没有必要继续通过7天逆回购释放过于宽松的政策信号；另一方面税期及政府债发行等短期因素仍然存在，央行也不希望市场产生资金紧缩的预期。因此，7天零投放更多是对市场预期的逐步引导。
谭逸鸣还认为，7天期逆回购的暂停并未实质性地改变市场对资金流动性的判断。现阶段央行或许难以通过单独的公开市场操作显著改变市场预期。
8月19日数据显示，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率上升2个基点至1.3810%，7天期Shibor上升0.5个基点为1.3850%。
当天收盘时，DR007加权平均利率为1.3817%，DR001加权平均利率为1.3800%，上交所1天期国债逆回购利率（GC001）为1.4650%。
在8月14日至19日的4个交易日内，DR001和DR007的平均值均稳定在1.4%的政策利率水平之下，且较前期的水平有所下降。
本轮7天期逆回购连续暂停的重要背景，是央行近期加快货币政策框架向价格型转型，使得隔夜逆回购操作逐步成为常规操作。不过央行维持流动性充裕的政策立场未变。
广发证券资深宏观分析师钟林楠表示，公开市场操作的规模增减只能反映银行体系流动性的状况，并不代表市场利率或政策取向的变化。从近期DR001稳定在1.35%-1.4%的水平来看，货币政策依然保持相对宽松态势。
关于月中实施隔夜逆回购，央行在二季度货币政策执行报告中已经明确说明：“在税期等特定期间，部分机构的短期流动性需求可能仅持续两三天，在此期间实施隔夜操作可以提高流动性管理效率并降低金融机构的融资成本。”
王青预测，8月20日央行可能会恢复7天期逆回购操作，此举有助于释放政策利率信息，并有助于稳定市场预期，引导市场利率围绕政策利率运行。在接近月末时点，央行或将再次开展隔夜逆回购操作。
展望未来，王青提出，隔夜逆回购操作有可能逐步取代7天期逆回购，成为央行调节短期流动性的核心工具。从更长远的观点看，这也将为未来隔夜逆回购利率替代7天期逆回购利率、成为主要政策利率创造条件。
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