近期，有一部电影叫《牛来》，它忽然变得很受欢迎。对于经常在A股市场里活动的人来说，这部电影到底讲什么可能并不重要，单是这个名字就足够吸引他们去电影院看。很多网友自发组织一起去看电影，形成了牛来故事热潮。电影中牛被绊倒的情节，甚至被称作半导体领域的一个著名画面。
这看起来像是大家轻松玩笑地玩梗，但实际上，隐藏着许多人对市场的共同期待：A股这次能否真正迎来牛市？
一、八月以来，市场修复的范围扩大了
1、流动性和情绪的“去杠杆”影响减退，市场开始新一轮修复
回想7月，A股经历了一段集中的“去杠杆”时期。Wind数据显示，整个市场的融资余额从6月25日约3.01万亿元的高点，到7月31日大幅降到2.5891万亿元，环比下降了13.61%。这种高拥挤度下的杠杆清理，对市场的流动资金造成了明显的减少，同时极大地影响了投资者的风险承受能力。
不过，随着稳定市场的措施实施，市场的尾部风险被成功控制住，微观层面的交易结构正在慢慢稳定下来。前期过于热门的板块调整到位，相关的ETF与融资流出情况已有改善。Wind数据显示，市场成交额保持在两万亿以上，交易情绪趋向中性，市场迎来了新一轮修复期。
2、本轮上涨不是“孤军奋战”，修复行情的广泛性显著增强
从整体情况来看，市场并没有出现统一上行的势头，而是有着明显的分化现象。其中，权重的蓝筹股表现较弱，而成长股方向则有相对的韧性，科技领域内部和小盘股之间也有明显分化，市场没有形成普遍的赚钱效应。风格上，市场显示出低位轮动和成长股修复的特征。
在最近上涨的过程中，行业轮动的强度仍然在年内较高水平，这说明市场正在各个板块之间轮换扩散以寻找机会。仅在过去的一周内，资金就在猪肉、影视、地产、光纤、CPO、稀土等方向反复转移，后半周光纤、CPO等科技方向又重新变得活跃。
文章配图-1
实际上，放眼全球也是这个情况。自8月以来，大约80%的市场股价位于30日均线上方，除了美股的标普500外，德国、法国、加拿大、意大利、西班牙、挪威、澳大利亚等非科技权重市场，都在8月以来的修复中创下了历史新高（具体各指数创纪录的日期见下表，数据来源于Wind）。这表明近期的全球股市修复并非仅由少数科技权重市场推动，而是一场全球范围内的共鸣。
文章配图-1
这种行业间的轮动并不是简单的资金转移，而是市场正在对各个方向的景气程度进行重新评估。当市场的广度被重新打开，那些曾经被掩盖的优质资产，自然会更容易被发现。
二、更多信号开始显现
当市场的广度被重新打开，一个自然的问题出现了：这种修复，仅仅是因为资金在低位板块间基于赔率的被动游戏吗？
1、核心依然围绕景气度
事实上，本轮看似轮动的修复背后，有一条更清晰的“暗线”。从因素的角度看，自8月以来，营收增速、净利润增速、订单增速等景气因素再次成为市场的“分水岭”。这说明，资金并没有无差别的散播，而是基于景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势主线下机会的扩散。景气度，仍然是当前市场交易的核心。
不过，兴业证券认为，当前的景气分化还不支持一轮全面性的修复。一是近国内公布的大多数内需数据尚未显示出改善迹象；二是海外新一轮科技巨头财报的发布再次确认了AI产业的景气度，未来市场对科技基本面的看法也将更加客观和理性；三是A股即将进入密集集中披露的二季度正式业绩期，这可能将是对于二季度景气分化的一轮集中验证。在这种背景下，市场的上涨更有可能是伴随着结构性的选择，而不是无差别的全面上涨。
网友评论