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百度与小米在2026年第二财季的业绩报告相继出炉。百度的净利润同比骤降68%，而小米经调整净利润则下滑42.6%。单从利润数据来看，这两家公司都面临着不小的挑战。不过，更有意思的是，在利润出现下滑之后，它们将如何为未来铺路？两家企业给出了截然不同的应对思路。
一、暂且搁置对利润的直观反应
百度本季度68%的净利润跌幅着实令人咋舌。但若仔细剖析利润表，你会发现情况并非那么黑白分明。去年同期，百度账面上有48.6亿元的投资损益；到了今年，这一数字已锐减至1.8亿元。这48.6亿元的巨大落差，基本上解释了利润报表上那条最为陡峭的下降趋势线。这部分主要源于投资资产公允价值的变动以及汇率的影响。钱款并未从公司账户中凭空蒸发，更多是先前累积的账面盈利出现了回调。因此，若仅仅依据净利润下降68%这一数字来评判百度的经营实况，很容易将两笔账目混为一谈。真正通过主营业务赚取的金钱状况，其实并没有那么糟糕。百度本季度经营利润约为30亿元，去年同期为33亿元；经营利润率依然维持在10%左右。当然，百度的业务确实承受着压力。在线营销收入为131亿元，同比减少了19%；整体收入也有所下降，同比降幅为4%；传统业务依然在收缩状态。所以，百度的问题并非利润报表做了手脚，也不是经营层面没有问题。这才是百度亟需解决的核心议题。
小米的情况则完全不同。它的利润下滑，基本源于经营活动的内在变化。第二季度营收达到1089亿元，同比减少了6.1%；经调整净利润为62.2亿元，同比减少了42.6%。其中，手机业务营收为421亿元，毛利率仅有8.5%。而这一轮最为棘手的变量，是存储成本。2026年第一季度，DRAM合约价季度涨幅介于93%至98%，NAND Flash涨幅介于55%至60%。存储在手机BOM（Bill of Materials）中的成本占比，也从过去的10%至15%迅速攀升至30%以上。小米受到的冲击尤为明显。究其原因并不复杂。小米手机的入门级和中端产品占比较高，这些产品本身的利润空间本就有限，成本突然增加，很难完全吸收。但这里又出现了一个耐人寻味的数字。小米手机的ASP（Average Selling Price，平均售价）仍在上涨。2025年第四季度、2026年第一季度及第二季度，手机ASP分别约为1176元、1310元、1351元。价格越来越高，毛利却并未随之提升。两家公司的利润都在减少。但从这里开始，它们正面对着两种截然不同的压力。百度需要发掘新的利润增长点。小米则需要调整利润结构。
二、百度正在更换引擎
现阶段百度最值得关注的数据，其实是AI业务收入。第二季度，百度AI业务收入同比增长约25%，占一般性业务收入的比重已经接近50%。这个数字算是相当亮眼。但若将其拆解开来，会发现既包含希望，也伴随着压力。AI收入占比上升，源于两个方面的因素。一方面是AI业务自身在增长；另一方面，传统业务正在萎缩。传统业务收入同比下降23%，整体收入下降4%。关键在于，新引擎目前尚未展现出超越旧引擎的盈利效率。百度过去最称道的商业模式，是通过搜索广告变现流量。流量来了，广告卖出，边际成本非常低。如今百度正越来越多地涉足AI云、算力基础设施、大模型服务等领域。这属于一种完全不同的商业模式。服务器需要采购，算力需要建设，数据中心需要运营，模型训练需要投入资金。这正是百度第二季度毛利率从43.9%降至39%的原因。经营利润率仍能维持在10%，得益于费用控制；毛利率下降，则更直接地反映出业务结构正在发生转变。旧业务仍在产生现金流，但增长潜力日益有限；新业务前景广阔，却需要先行投入大量资金。李彦宏当然清楚症结所在。财报发布后，百度依然强调要让文心大模型尽快跻身基础模型领域的前列。这固然重要。但更大的挑战也摆在眼前——模型能力若能进入顶尖行列，百度将凭借什么盈利？这才是下一阶段真正需要解答的问题。因为模型能力最终还是要
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