8月以来，A股市场显现出明显的风格再平衡态势。依《证券市场周刊》注意到，电子及通信两大AI高拥挤交易板块的融资余额下滑了大约20%。科技板块与红利、顺周期板块之间形成“跷跷板效应”，板块间的资金实现了再平衡，前期交易拥挤程度显著减缓。
另一面，红利资产在7月已累积相当的涨幅——到8月18日，7月份中证红利指数累计上涨超出10%，红利相关ETF也最高上涨超过了10%。
科技与红利的“跷跷板”现象应如何看待？
《证券市场周刊》报道，红利资产在7月已经累积了相当不错的涨幅——按照Wind数据，东证红利低波指数在7月份涨幅达到7.51%。
从资金流向来看，广发基金投教基地分析认为，下半年AI等科技板块将逐渐降温，从而驱动资金进行再平衡，市场资金更倾向于流向像红利这类确定性较高且抗跌性更强的资产。长江证券研报观点亦指出，整体市场风险偏好将出现再平衡，红利资产以及估值处于低位的顺周期资产将获得较高关注。
红利资产与科技成长体现的是两种不同的投资思维。
东方红投教基地分析，科技成长主要看重未来十年的产业前景，而红利资产则侧重于考察企业能创造多少稳定现金流，以及企业将利润回馈给股东的程度。不过，这种逻辑的基础是，企业赚取的收益不会被无休止的市场竞争所消耗。
2026年以来，“反内卷”政策的密集发布正在扭转这一局面。东方红投教基地梳理显示，中央经济工作会议将“深入整治'内卷式'竞争”设为2026年经济工作重点任务，2026年政府工作报告提出要增强反垄断、反不正当竞争措施。摩根大通中国股票策略团队判断，伴随2026年反内卷政策的加速推行，有利于沪深300指数成分股的净利润率和净资产收益率实现结构性提升。这对红利策略来说，意味着分红的可持续性得到强化。
此外，低利率环境也为红利资产提供了支撑。广发基金投教基地引用iFinD数据，截至8月3日，10年期国债收益率为1.71%，中证红利指数过去12个月股息率高达4.17%。在低利率背景之下，红利资产的高股息特性对于追求稳健的资金持有较强吸引力。从政策角度观察，依然在持续鼓励上市公司分红——广发基金投教基地统计，自2024年至今已有超过800家公司首次实施中期分红，分红频次和力度创下历史新高记录。
几大主流红利指数之间存在哪些不同之处？
当前市场上红利类策略指数已经构成了多元化体系，Choice数据，8月18日，各“红利+”策略指数表现出现分化：中证红利指数上涨0.3%，国证自由现金流指数下跌0.2%，中证红利低波动指数下跌0.4%，国证价值100指数下跌0.5%。
九方智投分析，各指数在选股逻辑上存在显著区别——中证红利指数以股息率为核心，专注于连续高分红企业；中证红利低波动指数在红利基础上添加低波动因子，进一步降低组合波动性；国证自由现金流指数以自由现金流率为重点，不包含金融地产行业；国证价值100指数则同时考虑股息率、市盈率以及自由现金流率这三大指标。
当然，需要指出的是，红利策略并非必然盈利。华夏基金投教基地提醒，若相关板块基本面出现衰退或市场风格发生转换，指数的表现可能会面临不确定性。不同阶段内资金流向也可能出现反复，投资者应依据自身风险承受能力，审慎评估相关产品的风险收益特征。
风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。ETF属于场内交易型指数基金，二级市场交易价格存在折溢价现象及流动性风险，基金实际表现可能会与跟踪指数产生跟踪误差，历史业绩不预示未来收益。
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