上市之路遇坎坷，AI能否助荣耀一臂之力？
作者/ 陈邓新
执行编辑/ 李 季
版式设计/ Annalee
"目前荣耀的情形，恰似雄鹰欲展翅高飞时遭遇风雨。" 荣耀CEO李健在近期的一次发布活动上，如此形容企业面临的现实。
全球首款机器人手机——Robot Phone，近日正式登陆全渠道销售。此次行动，不仅考验荣耀AI战略的执行效果，更直接牵动着其IPO的脚步。
荣耀一直将上市视为重要目标，然而进程却出现了波折：IPO辅导未能按计划完成，具体的重启时间也未有明确消息。
尽管仍在上市流程中，荣耀迈向资本市场的道路充满挑战。
当前的局面，并非完全源于外界压力
荣耀对于IPO辅导制定了清晰的时间规划。
根据官方信息，计划分为三个阶段，每阶段历时三个月，整体周期覆盖2025年6月至2026年3月，随后将进入验收、申报、审核及发行环节。
但实际情况是，辅导过程超出了预定时间。
不久前，中信证券透露荣耀已完成第四期辅导，历时已达一年之久，而辅导的终点似乎还很遥远。"现阶段，辅导机构正依据荣耀的资金需求、运营现状及未来发展规划，协助其尽快明确募资投向，并推动募投项目论证工作的落实。" 这段话暗示，资金将如何使用，还没有达成一致意见。
一位私募行业的专家向锌刻度表示："各企业的IPO辅导时长差异显著，通常介于三个月到十二个月之间，意义重大的项目辅导期较短，比如宇树科技仅132天，而情况复杂的如同汉口银行，辅导期长达十五年。"
图示来源：他山以微
一步迟缓可能导致整体滞后，荣耀的上市进程似乎正从速战速决转向持久战。
上述专家补充说，资本市场对智能手机市场的竞争格局特别敏感，荣耀必须展示其抵御波动的能力。
IDC的数据显示，2026年第二季度，中国智能手机出货量约为6600万台，环比下滑了4.3%；其中市场占有率第六的荣耀，出货量下降幅度达到9.5%，超过市场整体平均水平。
图示来源：IDC
所以说，荣耀的困境并非完全由行业环境造成。
从荣耀的估值水平也能看出端倪。
公开资料记录，2020年荣耀独立时，估值高达2600亿元，到2024年Pre-IPO轮估值降至2000亿元，《2026全球独角兽榜》的数据则显示荣耀当前价值为1800亿元。
显而易见，投资者对荣耀的态度变得愈发谨慎。
探究其原因，"荣耀计划在2026年实现手机出货量1亿台，相较2023年增长75%，并期望到2028年跻身全球手机供应商前三强"这一宏伟目标，确实难以取信于资本市场。
需要指出的是，荣耀并未选择消极等待。
一方面是加大国际市场布局。
海外销售的良好表现成为荣耀唯一的亮点，但国内市场的挣扎终究让发展变得不均衡，一旦国际形势产生复杂变化，全球化战略就缺少了稳固的后盾。
另一方面是管理层变动。
多家权威媒体消息，曾带领荣耀品牌复兴、摆脱生存危机的赵明被替换，新任CEO李建上任四个月里，荣耀全球八个大区更换了其中的六个负责人，在中国区，38个核心职位中就有45%发生变动。
尽管推行大刀阔斧的改革，外界质疑声也随之而起。
一位电子产品行业的从业者告诉锌刻度："李健掌舵后，荣耀的品牌形象发生了剧烈转变，不再像年轻化的品牌，反而显得‘老气横秋’，每次发布会都让人觉得乏味。"
围绕AI终端生态的构建，荣耀的故事或许还有很长一段路要走
赵明年代和李健年代谁更出色，现在下定论还为时过早，但荣耀在市场上的竞争态势并未得到根本改善，"重生"的故事并不容易讲述。
这一现象的根源，与高端化策略的推进不力密不可分。
虽然整体市场规模在萎缩，但高端智能手机这一细分领域依然保持强劲势头，成为行业竞争的焦点，各大厂商都在精心布局，试图在逆势中找到突破。
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