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8月18日，小米集团公布了2026年的半年报告。报告显示，上半年公司实现总收入2080.63亿元，较去年同期下降了8.4%；经调整后的净利润为122.91亿元，同比下降42.8%。虽然收入依然维持在2000亿元以上，但利润的降幅明显大于收入的减少，这反映出小米当前面临的重心已经从规模扩张转向了盈利效率。
汽车业务是这份财报中少数实现增长的主要板块。上半年，小米智能电动汽车及AI等创新业务的收入达到了447.60亿元，同比增长12.3%，占总收入的比重超过了20%。不过，这一板块再次出现了较大规模的亏损。与此同时，手机业务则呈现出相反的趋势：平均售价创下新高，但出货量和毛利率均出现了下降。
这两组数据的变化构成了小米当前面临的核心经营挑战。2025年，市场上曾一度展望手机和汽车业务能形成双引擎驱动格局，汽车业务甚至实现了单季度盈利。进入2026年，汽车业务虽仍在扩大销量，却再次回到了高投入阶段。而手机业务虽然在高端化上取得了进展，但尚未能将产品结构的优化转化为更高的利润率。
小米目前依然拥有庞大的业务规模和充足的资金储备。但从这份半年报来看，新业务尚未能完全承担起增长和盈利的双重任务，而成熟业务的缓冲能力也开始显现疲态。
汽车销量在增长，盈利能力却在下滑
2026年上半年，小米智能电动汽车及AI等创新业务的收入为447.60亿元，同比增长12.3%，在集团总收入中的占比提升至21.5%，而去年同期这一比例约为17.5%。
汽车业务已不再是小米财报中可以忽略的新兴板块。在第二季度，该板块的收入达到了248.96亿元，占总收入的比重高达22.9%，其中汽车收入为239亿元，同比增长15.9%。
销量持续增长。小米在二季度交付了10.4199万辆汽车，同比增长28.2%；加上一季度的8.0856万辆，上半年累计交付量接近18.5万辆。SU7和YU7两款车型让小米正式跻身中国新能源汽车市场的主流竞争行列。
然而，销量的提升并未带动利润的改善。在第二季度，小米汽车及AI等创新业务的毛利率从去年同期的26.4%降至19.2%，经营亏损从3亿元扩大至26亿元。结合一季度31亿元的亏损，上半年这一板块累计亏损约57亿元，而去年同期亏损仅为8亿元。
需要明确的是财务报告中的分类。小米将智能电动汽车、AI及其他创新业务合并报告，57亿元的亏损并非全部来自汽车业务，其中还包括了大模型、AI基础设施和具身智能等领域的投资。即便如此，这一板块由盈转亏，且亏损额显著扩大，表明小米的新业务已进入成本增长更为迅速的阶段。
汽车产品结构的变化是导致亏损的原因之一。在第二季度，小米汽车的单车平均收入从去年同期的25.37万元降至22.93万元，同比下降9.6%。小米在财报中将这一变化归因于高售价的SU7 Ultra交付比例的降低。与一季度相比，单车平均收入也下降了2.5%。
销量增加主要来自价格相对较低的车型。这导致收入增长的同时，毛利润并未呈现同等比例的增长。上半年，该板块收入增长12.3%，而毛利润反而下降了11.5%。
核心零部件价格的上涨也在挤压汽车利润空间。此外，小米还需承担购置税补贴，并持续投入新车型、销售服务网络和AI基础设施的建设。在第二季度，汽车及AI等创新业务的经营开支达到了74亿元，同比增长25.7%。
本轮亏损与小米汽车早期阶段有所不同。早期亏损主要源于工厂建设、首款车型研发和销售体系从无到有的搭建。而2026年的亏损发生在交付量已达到较高水平、汽车业务曾经实现盈利之后，更多地反映了产品扩张和技术投入带来的成本压力。
小米汽车接下来还要进军竞争更为激烈的家庭SUV市场。澎程N90 Max和N70 Max的预售价分别为29.99万元和25.99万元，计划于9月上市。增程式路线能够扩大用户覆盖范围，家庭SUV市场的容量也明显大于高性能轿车市场，但这一领域已经聚集了理想、问界、零跑等众多新势力车企以及多个传统汽车品牌。
澎程系列若能继续扩大交付规模，同时也将面临新的营销、渠道等方面的挑战。
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