记者 田进
8月17日，国家统计局披露了相关数据，今年前七月，全国固定资产投资（简称“固投”）环比下滑6.7%。国有控股投资同步降低3.3%，而民间投资则下降9.4%。
若放眼更长时段，可见如图一红色曲线所示，2017至2024年，固投增速呈现逐步放缓态势；从2025年起，固投增速更显现快速回落趋势。
同日，国家统计局新闻发言人付凌晖在发布会上提到，前7个月固投增速的降幅进一步拉大，部分区域遭遇高温暴雨，影响项目施工进度算是短期扰动因素；另有外部环境复杂多变，国内经济在转型调整期带来阶段性影响。他强调，研究当前的投资状况，除关注增速变化外，更需聚焦投资对经济社会发展的推动作用，审视投资的结构、品质及成效。今年投资对促进转型、强化基础、惠及民生等关键领域的作用愈发重要。
宏观经济专家张燕生指出，目前全球投资逻辑已发生根本性变化。在新形势下，传统低端制造领域的投资吸引力下降，全球资本不再只追求产能扩张，“微笑曲线”两端的投资正加速发展。曲线左侧涉及技术、研发、设计等高附加值领域，全球投资正加速流向人工智能、半导体、关键矿物及能源转型技术等战略性产业；右侧则重视商流、物流、资金流、信息流及人才流的紧密衔接。
“投资数据出现短期波动，不必过度关注传统领域的投资，应把握人工智能、云计算、大数据等新兴科技革命的机遇，将资金集中投向这些领域。”张燕生补充道。
经济观察报制图
投资结构出现差异
在过去的二十年里，中国投资占GDP的比重长期位列全球前茅，此比例一般保持在40%以上。
今年6月，高盛中国首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事闪辉发表论文，称中国投资占GDP比重已进入结构性下降阶段，预测这一比例将从2025年的40%降至2035年的34%。
聚焦2026年前七月，不同行业的投资增速显现出较为显著的差异。例如，前七月铁路、船舶、航空航天及其他运输设备制造业投资增长18.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业投资增长7.8%；与此形成对比的是，教育投资下降14.9%，食品制造业投资下滑9.4%。
东北证券宏观经济首席分析师廖博解读说，经济结构因技术进步驱动而转型，会经历一定内在动力摩擦期，直观表现为新旧动能结构分化，传统生产力资本投入放缓，新质生产力资本投入加速。但由于二者在固定资产投资中的占比不同，整体投资需求因此边际承压。
8月17日，国家统计局投资司的张刚撰文分析，前七月，伴随新质生产力快速成长、新旧动能平稳过渡，涉及技术创新与产业升级等领域的投资保持良好增长，推动了投资结构持续向新向好。
远东资信研究院副院长张林指出，短期内，房地产市场下行仍是固投增速下行的主因。前七月房地产开发投资萎缩19.2%，地产链条对钢材建材、施工安装等领域形成广泛负反馈；新开工项目与资金来源相对薄弱，导致“地产—基建—制造”三端投资连续受阻。此外，前七月PPI同比高涨，购进价格涨幅超过出厂价格，中下游企业利润受到挤压，企业扩产的现金流与风险收益比仍显谨慎。
国务院发展研究中心研究员张立群表示，前七月投资数据进一步萎缩，供需失衡的压力依然严峻。未来需加强宏观政策逆周期及跨周期调节作用，通过高效的宏观经济治理，尽快纠正市场主导的供需失衡局面。特别是通过发行大规模超长期特别国债，显著增强政府投资力度，进而扭转市场需求收缩。
民间投资显现疲态
以投资主体角度来看，近五年，民间投资增速较整体固投增速的跌幅更为明显（图一黑色曲线）。
2018年、2021年，民间投资增速均高于固投增速，显现出民间投资曾对整体投资起到拉动作用。
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