旺旺背后，竞争者出人意料竟是糖
作者 | 方璐
编辑丨高岩
来源 | 野马财经
"旺旺"一声，唤回许多人八零、九零年代的记忆画面，但如今这声呼唤似乎不再吸引零零后。旺旺，似乎正经历一段成长的烦恼。
近期，中国旺旺（0151.HK）的董事长蔡衍明发给全体员工的一封信，意外地将这家老牌企业推向了舆论的风口浪尖。这封信迅速在网络上掀起讨论，大量网友热心参与，其中不少人建议旺仔牛奶加速推出无糖产品。
"旺旺最大的对手原来是糖"这样的说法，很快冲上微博热搜榜。8月16日上午，#旺旺晒出无糖低糖新品# 这个话题也登上了百度热搜榜。就在8月15日晚上，蔡衍明的二儿子、旺旺集团的营运官蔡旺家通过微博发文，感谢网友们的支持，并特别提到父亲的教诲："每位消费者都是我们的衣食父母"，并且表示会把网友的建议牢记心中。
蔡衍明将2026财年第一季度的业绩下滑定义为"重大经营危机"，他直指企业存在几个深层次问题：过于依赖几个核心产品、创新速度跟不上市场需求、销售渠道老化和经销商流失严重。此前，公司已经发布了盈利预警，数据显示当期收入同比下跌了6%，权益持有人的利润更是大幅减少了38%。这样显著的盈利能力下降，无疑为公司的未来发展敲响了警钟。作为曾经国民零食的领军企业，业绩放缓也反映出传统快消品头在消费方式更新换代时面临的普遍难题。
中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜分析道："中国旺旺的现状，表面上看是2026财年Q1的急转，根本上是经历了近三十年大单品红利退潮后的系统老化。"统计过往财报，能发现业绩压力并非偶然现象。虽然2025财年公司的总收入达到了244.01亿元，创下历史新高，但净利润同比却减少了11.5%。这种收入增长但利润下降的情况持续存在，产品结构、销售渠道、组织管理等方面的结构性问题集中暴露出来。尽管管理团队已经开始实施改革措施，比如调整销售渠道布局，优化人力资源和开支管理，以及在品牌年轻化方面进行尝试，但转型的窗口期很短，改革的效果还需要通过未来的财务报告来检验。
到8月14日收盘时，中国旺旺的股票价格为每股3.32港元，较前一交易日上涨了1.53%，市值总额达到391.29亿港元，折合人民币约362.3亿元。
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内部信面世
揭示经营困境
今年8月，一封由中国旺旺董事长蔡衍明亲自撰写的内部信在行业内流传开来。这封信罕见地用"重大经营危机"来形容企业当前的状况，引起了资本市场和消费行业的广泛关注。
坦白说，如果没有这封公开发的信，很多消费者可能并不清楚旺旺正在面临的困境。旺旺过去一直给人的感觉是充满活力、朝气蓬勃。正如蔡衍明在信中所说："我依旧深信旺旺的产品与品牌具有不可替代的竞争力"。但他也坦率地承认，经营上的挑战并非偶然发生，早在几年前就已经有所预见。他指出："靠着几款核心产品度过了近三十年的好日子，却始终未能及时创新求变"。随着消费市场的不断变化，旺旺的销售渠道和经销商合作模式多年没有跟得上时代步伐，最终导致了经销商不断流失，经销商从旺旺产品中获得的利润也在逐年减少。对此，他强调企业必须从根本上纠正错误方向，严格控制无效开支，淘汰没有产生效益的员工，同时鼓励团队勇敢尝试新的经营模式。
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从业绩数据就能看出问题的严重性。7月26日，中国旺旺发布公告，宣布2026财年第一季度（2026年4月1日至6月30日）的收入同比减少了约6%，权益持有人的利润同比大幅下滑38%。虽然收入略微下降，但利润的急剧下滑说明企业在盈利方面的压力比收入更大。公司同时提醒投资者，如果目前的情况不能得到改善，2026财年上半年业绩将继续面临压力。
为什么业绩会如此承压呢？主要是因为收入中占比超过一半的传统批发渠道需求放缓，经销商经营的压力加大，该渠道的收入季度同比出现两位数的下滑；同时，在事业部改革后，拓展新渠道、培育新产品的推广和人力开支增加，导致营业成本持续上升。
面对这样的现状，中国旺旺提出了一系列改革计划，例如优化内部组织结构、提高费用管理效率；为不同渠道推出专门化的产品；向经销商供应毛利较高的新产品并提供配套的支持；调整
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