消息来自智通财经，美国银行的投资策略团队正建议投资者们从如今过于热门的人工智能算力交易中适当调整。该行分析认为，面对人工智能板块可能遭遇的去杠杆压力和极端拥挤仓位引发的平仓潮，再加上通胀因素给传统投资组合带来的不确定性，价值股、生物科技、区域银行、部分信用品以及大宗商品市场都展现出了不错的配置价值。美国银行最新的投资建议，反映出资金重点开始从原先过度集中的AI算力领域，转向追求具有稳定现金流的高复利资产。
最新出炉的一份研究报告中，美国银行策略团队透露，除了上述提到的投资机会外，国际小盘价值股在美国大盘成长股目前的表现面前显得更具投资价值，同时日本企业盈利也创下历史新高。此外，市场上专注于私募股权管理的上市公司被视为潜在的逆向投资标的，高收益债券的吸引力则要高于投资级债券。
这份报告给投资者传递出明确的信号——在全球市场长期由美国科技股主导之后，资产配置需要更加多样化。美国银行强调，收益能力强的周期性行业龙头以及实物资产领域存在显著的投资空间。该行还质疑，高达数万亿美元规模的AI投资是否已经产生了足够的经济效益来证明其高昂的资金成本。
注意，美国银行并不是在唱衰人工智能主题，而是在推动资产配置的明显变化：从高度集中的AI/美国大盘成长股交易模式，转变为"保留结构性AI多头仓位同时加大低相关性、高现金流、低估值资产的配置比例"。随着AI投资规模从概念阶段进入到万亿资本开支的落地期，超额回报的决定因素将从有没有AI仓位，转变为估值水平、自由现金流状况、投入产出比以及市场拥挤程度是否协调。
在AI市场进入"高估值+高拥挤+高资本投入"的周期后，美银主张将新增资金从最昂贵的AI算力Beta资产中撤出，转而投向"成本更低、盈利增长且回报真实现金流的抗通胀类资产"。这实质上是一场从单一科技投资主线向全市场盈利与高质量现金流板块的转变过程，并不是AI市场见顶回落的表现。
规模庞大的AI投资尚未促成生产率革命
数据显示，标普500成分股中剔除金融机构后的资本支出占销售额比例已经创下历史记录。但美国银行在其研究报告中指出，美国整体经济的生产率增长仍然比较温和。目前美国生产率增长保持2.2%的步伐，仅比自1987年以来2%的平均增速略高一线。
美国银行的专家团队估算，当前AI技术每年对生产率增长的贡献率大约为0.1个百分点。造成这一结果的原因在于AI技术的采纳速度相对缓慢，存在技能型人才短缺问题，组织层面的变革阻力也限制了AI作用的发挥范围。这与1996年到2004年互联网投资推动生产率显著提速的时期形成明显反差。
美国银行策略师团队承认，在软件开发等特定领域AI已经优化了经济产出。不过该行同时发出警告，从长远角度观察，AI技术创造的最大收益很可能会流到消费者和全球经济体，而非那些为AI算力基础设施建设提供支持的科技企业。
最新一轮针对基金经理的调查显示，受访者普遍认为半导体行业是最拥挤的炒作主题，半导体ETF在7月份获得了约170亿美元的资金净流入。
生物科技与银行股为市场提供替代方向
美国银行的策略师团队观察到，生物科技股、保险股、区域银行股以及营收规模较小的公司群体，都是与AI热潮关联度较低、且波动表现稳健的重要投资方向。报告披露自6月份以来，这些板块的累积收益率均超过10%。
美国银行建议投资者在第四季度逐步将资金配置到盈利能力突出的周期性价值公司，特别是那些与经济中能形成大量现金流的行业有紧密联系的企业群体。
过去五年间，国际小盘价值股累计实现了98%的回报率，这一表现要远好于美国大盘成长股
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