【导读】基金经理深度解析：黄金长期向好基础牢固 有色板块多角度表现活跃
中国基金报记者 方丽 孙晓辉
金价在经历一段时间的修正后再度吸引全球投资者关注。国际金价从6月底开始累计上涨10%。进入8月，其表现更为强劲，首周刷新年内最大周涨幅记录，接着接连突破4200美元/盎司、4300美元/盎司这两个整数关口，一度触及4400美元/盎司。在此背景下，铜价也在近期创下历史新高。
本轮金价上涨的核心动力是什么？行情是否即将进入上升通道？未来的走势能否持续？从中长期来看配置价值如何？另外，还有哪些有色金属品种值得跟踪？
记者就此采访了多位黄金相关基金经理，包括金ETF南方基金经理杨恺宁、金ETF富国基金经理王乐乐、黄金ETF国泰基金经理艾小军、长城资源精选基金经理陈子扬、诺安全球黄金基金经理唐晨以及前海开源黄金ETF基金经理梁溥森。
金ETF南方基金经理 杨恺宁
金ETF富国基金经理 王乐乐
黄金ETF国泰基金经理 艾小军
长城资源精选基金经理 陈子扬
诺安全球黄金基金经理 唐晨
前海开源黄金ETF基金经理 梁溥森
受访的基金经理普遍指出，多重因素共同作用推动了本轮金价上涨，从中长期看“长牛”的基础依然稳固，但短期仍存在不确定性，目前更适合看作是高位调整后的反弹阶段。
多项积极因素交织影响
中国基金报：国际金价自6月底启动回升，累计涨幅已经超过10%。此次反弹的主要动力是什么？
王乐乐：今年金价先是快速上涨，随后出现明显回调。6月末，金价回落到4000美元/盎司附近，进入所谓的“去泡沫”和再评估阶段。本轮反弹主要由三个因素推动：首先是前期仓位清理完毕，8月初开始出现回补行为；其次是加息预期逐步减弱；再者是央行持续买入黄金。
第一，前期仓位清理是反弹的直接导火索。积累的杠杆仓位得到消化，8月初开始显现回补迹象。随着卖压集中释放，边际的卖出压力逐步减小，金价对新增利空的敏感度降低，轻微的利好就能引发快速修复。
第二，市场对进一步加息的预期有所缓和。7月29日，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%。公布美国7月CPI数据后，该数据环比上涨0.1%，通胀表现温和，使市场加息预期降温。美元和长端利率的上行步伐随之放缓，黄金的机会成本进一步恶化压力减小，先前受压制配置需求开始回流。
第三，经历上半年大幅波动后，央行持续增持黄金的行动也对金价起到支撑作用。
杨恺宁：推动金价回升主要有两方面原因。首先，美联储紧缩政策预期降温，7月非农就业人数减少2.3万人，就业表现弱化限制了美联储继续维持高利率政策的可能性。其次，央行持续购金动作。中国央行7月份增持黄金大约20吨，已经连续21个月增持；韩国央行也重新开始涉及黄金的配置。
艾小军：本轮金价上涨的主要催化剂是美国货币政策预期的变化。美国劳动力市场数据出现罕见走弱，7月非农就业意外负增长，导致美联储9月加息的可能性大幅降低；美元承受压力，美债收益率从高位回落，为金价带来强有力提振。同时，美伊霍尔木兹海峡谈判取得阶段进展，推动油价大跌，能源通胀担忧缓解，为加息预期进一步降温创造了条件。
陈子扬：金价上涨最直接的导火索是美国就业数据“爆冷”。美联储加息预期减弱，促使金价上涨。此外，中东局势释放出缓和信号，能源通胀担忧降低，为黄金打开了估值修复空间。
唐晨：金价近期一波反弹是三层动力形成共鸣的结果。
第一，央行购金形成支撑中枢。全球央行持续买入，二季度净购金量同比增加62%。中国央行连续21个月增持黄金，为金价提供了坚实的底部支撑。
第二是ETF与个人配置资金接力。黄金价格在前期下跌过程中已经充分消化了加息预期定价，随着7月美国ADP（小非农）和非农就业数据显著低于预期，市场对美联储9月加息的预期大幅降低，美元和美债收益率面临压力。在这种背景下，7月全球黄金ETF扭转了之前连续资金流出的状态，开始吸引资金流入。
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