核心观点
国内情况来看，IPO、企业债券、政府债券等直接金融工具为7月社会融资提供了支撑，但新增信贷创下历史最大负增长记录；非化工领域的生产数据有所好转，这既受到季节性因素推动，也反映出对冲出口和能化链条放缓的策略。台风导致7至8月间有三个星期港口吞吐量显著下滑；中东地区局势动荡，使得PTA等能源化工产品承压，当前PTA开工率已降至48.39%（去年同期为74.52%）。与此同时，沥青开工率自6月中旬以来快速回升至冲突前的水平，而且铁水产量、高炉开工率、钢材表观消费等上游指标均出现明显改善，恢复至或接近2025年同期水平。与第二季度相比，第三季度的内外需呈现较为均衡的局面。
国际市场动向上，欧洲和日本央行9月继续加息的几率有所增加。理论上，美联储在得到新的通胀数据前不会轻举变动政策，但只要非美央行持续收紧货币政策，全球流动性很可能进一步收紧。至于美国政策制定者的操作策略，目前尚难判断其“微操”的动机是为中期保持美股强势，还是仅着眼于中期选举，特朗普在9月美国地方初选结束后将给出答案，若其政策目标仅为提振选情，则不能排除第四季度美联储加息的可能性。
在资产配置层面，截至2026年8月13日，依据全球上市公司已发布的Q2财务报告及其指引，预计全球资本开支增速可能在第三季度达到峰值。原则上，这将促使大类资产重新平衡，但8月初美国原油战略储备下降至3亿桶以下，加上中东局势及日元套息交易前景的不确定性，意味着这一再平衡过程可能会遇到波折。
货币流动性监测（8月10日—8月14日）
七天期逆回购持续未投放操作，月中引入新增隔夜逆回购，资金面整体保持宽松格局
流动性分析：
银行间市场面临逆回购、巨额买断式逆回购集中到期压力，再加上同业存单大量到期、政府债券净缴款以及月中税期形成的短期流动性缺口。央行延续“缩短放长”的精细调控手法，通过等量续作的万亿买断式逆回购锁定中期流动性，并在月中采用隔夜逆回购来缓解税期影响。周初资金面延续月初的宽松态势，周中受税期资金回笼和债券缴款影响，流动性出现边际收紧，DR001和DR007的中枢有所提高，但未引发大规模流动性收窄，最终在央行工具的干预下，全周资金保持合理均衡状态。公开市场长短工具的协同运用，进一步扩充了调控工具箱，有效应对了突发性冲击。展望下周末，预计将有3670亿元逆回购和1000亿元国库现金定存到期，再加上政府债券净缴款规模可能突破1300亿元，税期资金流出压力也随之增大。根据央行操作预告，下周末前三个交易日将连续投放隔夜逆回购，以满足机构短期流动性需求，资金面可能出现轻微收紧，但整体收窄程度有限，资金利率预计将围绕政策利率水平稳定运行。
货币市场动态：
资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007的价格中枢分别为1.39%、1.37%、1.42%、1.39%；与前一周相比，R001、DR001、R007、DR007的周均价格分别变动了-0.31、-0.40、-0.17、-0.31个基点。成交量方面，银行间质押式回购的日均成交额为68459亿元。
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