自8月起，半导体板块及AI算力基础架构主题的科技股明显回升，全球股市波动率随之快速下降。不过，美国股市期权持仓数据揭示，投资者情绪转换之快，令人咋舌——从极度恐慌到FOMO（错失恐惧症）主导的狂热看涨，仅在转瞬间完成。
智通财经APP监测到，标普500指数波动率曲线变化显示，随着财报季落幕、重大事件减少，交易员们对潜在风险普遍持乐观态度。市场估值表明，本月剩余时间标普500每日波动率将低于0.8%。其中，英伟达（NVDA.US）的业绩报告及年度杰克逊霍尔全球央行年会，将是关键市场焦点。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX指数，又称恐慌指数）上周五触及年内新低。
如下图所示，标普500指数可能在英伟达财报发布与杰克逊霍尔央行会议期间经历更大波动。隐含波动率基于当前交易的标普500指数期权计算。值得注意的是，低VIX不一定意味着低市场风险。Short Gamma、Call FOMO情绪与仓位快速转换，反而意味着牛市越强，短期波动性放大效果越剧烈。
部分华尔街策略师立场审慎，认为这些显著的看涨信号下，市场短期稳定性或会减弱。但多数首席策略师及顶级对冲基金观点则不同：基本面支撑的中期前景乐观，短期交易结构或将转向谨慎。VIX跌至年内低点，对本月剩余时间的日波动率定价低于0.8%，反映投资者对宏观及盈利风险态度依然平和。强劲的科技盈利、AI算力产业链基本面、围绕AI算力的投资需求，以及“逢低买入”惯性，共同支撑风险资产。
值得警惕的是，市场已从7月末“买入看跌期权防暴跌”迅速转为8月“抢购看涨期权防踏空”。做市商也从长Gamma操作转为Short Gamma，这种结构导致上涨时被动追买、下跌时被动卖出，会加剧双向波动。波动率上升并非牛市终结，而是警示上涨趋势持续，但市场已从“稳定型牛市”迈入“高动量、高情绪敏感度、高尾部风险”阶段。
华尔街金融巨头摩根士丹利与摩根大通近期纷纷将标普500指数年终目标上调至8000点之上。7月全球高拥挤AI科技主题去杠杆虽未动摇牛市主逻辑，却完成了仓位与波动率的重新校准。科技/AI主导的牛市格局重回正轨，但这并非“低风险、低拥挤”初期的牛市。科技股牛市确实回归，AI盈利、半导体基本面、企业回购与再融资形成共振；但投资阶段已是“在极端FOMO式狂热中管理AI投资组合”——趋势向好，风险却从基本面转向仓位、Gamma、长债利率及估值扩张容错率。
“看似平静”可能潜藏最大危机。在抛售恐惧迅速转向FOMO情绪的环境下，美股平静表面可能隐藏“波动率炸弹”？
近期FOMO情绪推动的看涨期权需求，导致短期期权波动率偏斜（Volatility Skew）急剧下挫。7月下旬市场还曾大量买入指数波动率及偏斜，交易员当时正积极购买看跌期权进行避险。这种急剧转变凸显市场脆弱性：市场日益受情绪左右，从“害怕下跌”迅速转为“害怕错过上涨”。
趋势多头策略尚可维持，但当前投资者切莫误判低VIX指数
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