证券时报基金研究院 匡继雄报道
7月刚刚过去，创业板综指单月累计跌幅达到21.23%。查阅创业板综指的历史走势图，可以发现月度跌幅超过20%的月份，在过去的十年里只出现过三次，分别是2016年1月下跌28.7%、2024年1月下跌20.26%。再加上这一次，十年间三次月线级别的急速下挫，给所有主动权益基金都带来了严峻的考验，看看它们能否修复好损伤。
“我的基金现在还能回本吗？”这成了很多基金投资人的忧虑。为了找到答案，证券时报基金研究院设定了四项筛选标准：首先，考察基金在2016年1月、2024年1月、以及2026年7月这三个月份的最大回撤是否都超过了10%；其次，检查基金在2016年和2024年最大回撤的修复时间是否少于120个交易日；再次，分析基金在2026年8月1日至14日的涨幅是否超过了创业板综指同期10.42%的涨幅；最后，确认基金经理的任职时间是否早于2016年，以及所管理产品的几何平均年化收益率是否大于10%（对于共管产品，以排名第一的基金经理的数据为准）。经过筛选，最终有7只主动权益基金同时满足所有条件，这些基金由金梓才、杜猛、何帅、李元博、李晓星、罗世锋等9位基金经理执掌。在这批基金经理中，既有坚定持有AI硬件、采取进攻策略的投资人，也有主动降低仓位、采取防御姿态的均衡型基金经理，还有同时配置科技与周期、擅长对冲波动的配置型选手。
可以发现，这7只基金展现出三大修复基因
通过对7只基金在三次急跌事件前后的投资行为进行复盘，可以发现三个共同点反复出现，构成了它们修复能力的核心要素。
首先，在市场情绪高涨的时候主动调整策略，持续关注产业的实际发展情况。例如，在2026年二季度，面对AI板块的一路上涨，富国高新技术产业基金经理李元博在季报中写道，在产业发展和资本市场都呈现亢奋状态时，更需要保持冷静，跟踪产业的真实趋势。财通价值动量A基金经理金梓才则在二季度主动向投资人传递冷静信号，从5月份开始对财通价值动量A实施了多项限购措施。
其次，在市场刚开始下跌的时候，立即调整投资组合的仓位与持仓安排。回顾2016年1月的大跌，金梓才在季报中回忆，在市场暴跌之前，通过控制仓位，在一定程度上减轻了下跌的冲击，同时避开了超跌个股的短期博弈，坚持投资于业绩确定的成长型行业，最终仅用了83个交易日便恢复了基金净值。
第三，在市场陷入集体恐慌的时候逆向操作，买入优质资产。在2024年1月市场低迷的时期，金梓才选择继续增持海外算力板块，财通价值动量A仅用了14天就完成了净值修复；李元博也认为非理性下跌为布局优质资产提供了良好机会，富国高新技术产业在短短6天内就恢复了投资收益。
这三种操作方式背后，是持续优化的完整产业研究成果。以金梓才对AI产业链的研究路径为例：2023年四季度，他判断“AI不再仅仅是一种主题投资，而是真正进入了基本面兑现的阶段”；到了2024年三季度，他发现“推理端算力需求展现出巨大的增长空间”；2025年一季度，他阶段性减仓；到了二季度，在确认海外模型的商业模式已经形成之后，他又重新加仓；到了2026年二季度报告时，他提出“将投资组合的仓位配置到更为紧缺环节的行业中”。
上述7只基金在经历了7月的回撤和8月的反弹之后，根据回撤的深度和反弹的力度，可以归纳为三类修复路径。
第一类是经历大幅下跌后实现强劲反弹的基金，这类基金普遍具有高仓位且在AI硬件领域进行了大量配置。以银华中小盘精选A为例，它在二季度净值暴涨90.97%，在二季度末的前十大重仓股中更换了9只，新增了深南电路、中际旭创等AI算力股票，股票投资市值占总资产的比例（股票仓位）高达90.96%。该基金在7月单月下跌了37.64%，但8月以来反弹了27.10%，成为7只基金中反弹幅度最大的。诺德周期策略在二季度加码了海外算力链上游的材料、半导体设备、光芯片等方向，二季度净值上涨82.85%，期末股票仓位达到88.05%。7月该基金净值回撤了38.72%，但8月以来反弹了24.45%。
第二类是经历小幅下跌后平稳回升的基金，这类基金通常通过提前减仓来控制最大回撤，并且反弹弹性（8月反弹幅度与7月跌幅的比值）超过1。交银优势行业和交银阿尔法A是这类基金的典型代表。交银优势行业在二季度仅上涨了33.27%，7月跌幅为13.19%，但8月以来反弹了13.92%，反弹弹性达到了1.06。交银阿尔法A的反弹弹性更是高达1.15，是7只基金中反弹弹性最强的两只产品之一。
在二季度的报告里，何帅对基金的策略解释道
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