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蓝鲸新闻8月14日讯（记者 代紫庭）8月14日，有友食品（603697.SH）公布了2026年半年报。报告显示，上半年公司营业收入达到10.34亿元，同比增长34.08%；归属于上市公司股东的净利润为1.24亿元，同比增长14.42%；扣非净利润1.07亿元，同比增长15.00%。经营活动产生的现金流量净额为1.97亿元，同比增长42.37%。
这是鹿游自2025年11月接任有友食品总经理以来，公司发布的首份完整半年报。当时，创始人鹿有忠继续担任董事长，不再兼任总经理，长期负责华东市场拓展的侄子鹿游接手公司经营。
二季度收入增长近三成，净利润增速放缓
从这组数据看，有友延续了过去两年的增长态势。但细究利润表，营收与净利润的增速出现明显分化。
上半年，公司营业成本为7.95亿元，同比增长42.39%，增速远超收入。由此计算，公司整体毛利率从上年的约27.57%降至23.08%。
到了二季度，这种差异更为显著。今年二季度，有友食品实现营业收入约4.99亿元，去年同期为约3.88亿元，同比增长约28.62%；归母净利润约5834万元，去年同期为约5815万元，同比增长仅约0.33%。
换句话说，虽然二季度有友食品收入增加约1.11亿元，但净利润仅提升了约19万元。这说明有友目前并非面临产品滞销问题，相反，销售规模仍在快速扩张。但新增加的每一元收入中，能转化为利润的比例正在缩小。
这种趋势实际上在去年已经显现。2025年，有友食品实现主营业务收入15.79亿元，同比增长34.83%，但主营业务毛利率降至25.78%。其中线下销售收入14.83亿元，同比增长34.35%，毛利率也减少至23.57%。
有友目前仍是一家高度依赖线下销售的休闲食品企业。半年报显示，2026年上半年线下渠道销售收入占比约95%，公司正重点拓展会员商超、零食量贩等增长潜力大的渠道。
山姆会员店是有友近年来最重要的增量渠道之一。
2024年，有友食品开始为山姆会员店提供600克装山椒味脱骨鸭掌。公司曾在投资者活动场合表示，该产品长期位列山姆肉干肉脯小食热度榜前三。相较于传统的小包装泡椒凤爪，这款产品采用大包装设计，主打不添加防腐剂、色素及减钠等特点，逐渐成为有友在山姆渠道的明星产品。
在推出脱骨鸭掌后，有友还相继在会员商超推出了酸汤双脆等新品。过去一年，多家券商将山姆渠道的产品放量视为公司线下收入高速增长的重要推手。
除了山姆，零食量贩也是公司重点拓展的渠道。今年一季度，有友食品线下渠道实现主营业务收入5.02亿元，同比增长42.73%；东南区域收入达到3.30亿元，同比增长57.58%。
虽然销量显著提升，但增量部分能贡献多少利润开始受到关注。
开源证券5月发布的有友食品一季报点评指出，公司一季度毛利率从上年同期的27.08%降至24.26%，会员商超、零食量贩渠道的毛利率相对较低，渠道结构变化对整体毛利率产生影响。
好在费用端一定程度上缓解了有友的利润压力。
上半年，有友食品销售费用6858万元，同比增长5.32%，增速明显慢于收入，销售费用率从上年的约8.45%降至6.63%；同期管理费用率也由约3.15%降至2.64%。这是在毛利率下滑的情况下，公司净利润仍能实现两位数增长的重要原因。
现金流方面，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为1.97亿元，同比增长42.37%；截至6月底，存货达到3.38亿元，较2025年末的3.85亿元有所减少。
不过，随着直营渠道规模的扩大，另一项资产也相应增加。
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