8月13日，美国公布7月份通胀数据：CPI同比增速为3.4%，核心CPI同比增速为2.5%，两项数据均符合市场原先的预期。结合此前7月非农就业人数出现负增长（-2.3万人）的情况，市场对于美联储年内加息的预期明显降温，不少券商据此判断年内将不会加息。
在此背景下，债券市场快速做出反应，8月13日开盘后国内30年期国债期货上涨0.14%，10年期国债收益率再次跌破1.7%的水平线。
国债政金债ETF招商（511580）在盘中上涨0.03%，开盘成交金额超过36亿元，ETF的最新规模是75亿元。
美联储加息预期出现变化，这对于国内债市会产生哪些影响？
业界人士分析，外部加息因素减弱，国内货币政策能够更加灵活调整，利率水平可能继续下行，债券资产将从中获益。
传导路径之一，央行政策操作空间增大。华创证券对央行二季度货币政策执行报告的解读指出，央行明确表示“预计主要经济体央行的货币政策调整会比较温和，可能带来的冲击小于过往”，这意味着市场无需过分担心海外“加息浪潮”会对国内货币政策构成限制。美联储加息预期减弱之后，中美利差压力减小、人民币贬值压力得到缓解，国内实施降准降息的外部制约进一步减轻。
传导路径之二，全球流动性状况好转。东方证券最新发布的研究观点称，随着加息预期进一步降低，宏观流动性压力有所减轻，此轮资产价格上涨可看作是加息压力消退后的一轮流动性修复行情。全球范围内利率同步下行，美债收益率回落，为国内债市提供了外部情绪上的支持。
传导路径之三，短久期利率债优势凸显。国信证券的判断是，目前国内短期资金利率持续低于政策利率水平，短久期利率债的“确定性溢价”进一步增强——能够享受国内宽松环境带来的好处，又不必承受全球利率上升的尾部风险。
债券资产配置：“钝感力”策略显著降低回撤
部分投资者有将全部资金配置于权益类资产的倾向，然而过去5年间A股经历了2022年的大幅下跌、2023至2024年的反复整理期，纯股票投资者承受了近40%的最大回撤（以沪深300指数为基准）。倘若将70%的投资比例分配给短久期利率债，结果可能会大相径庭。
历史回测数据显示，从2021年8月12日到2026年8月12日之间的1211个交易日内，“股3债7”组合（30%沪深300+70%中证国债及政策性金融债0-3年指数）的区间涨跌幅为+7.73%，最大回撤仅为-9.16%；同期沪深300指数下跌6.47%，最大回撤深度达到-39.57%。
两者之间的收益差距超过14个百分点，回撤幅度相差30个百分点。在股市大幅回撤期间，70%的短久期利率债仓位提供了稳定的正收益“安全垫”，使得组合即便面对极端市场行情也不会出现深度下跌，这套“钝感力”配置策略大幅度超越了单纯进行权益投资的回报表现。
短久期利率债对于利率变动的敏感程度较低，相较于长久期品种，其“稳定器”的作用更为突出。以国债政金债ETF招商（511580）为例，截至8月13日计算，近两年来的年化波动率为0.34%，而同期10年期国债ETF、30年国债ETF的年化波动率分别为2.1%和7.0%。
从工具特性来看，国债政金债ETF招商（511580）具备丰富的投资策略——支持T+0交易实现当日买卖、具备灵活的再平衡功能。同时，该ETF可以用于质押融资，最新的质押比率是104%，表示每持有1份ETF能够融资104元，当权益市场存在较好的投资机会时，投资者可以在不减持债券仓位的前提下获取资金流动性。
风险提示：基金投资存在风险，请谨慎选择。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）主要功能在于分散投资，以降低单一证券可能带来的风险。基金不同于银行储蓄这类能够提供固定收益预期的金融产品，购买基金产品后，投资者可能会分享基金投资产生的收益，也可能要承担基金投资造成的损失。
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