资本市场充满高期待，特斯拉却在安全运营上保持谨慎。
作者 | 吴雨晴
编辑 | 田 哲
特斯拉的AI叙事，眼下正经历现实拷问。
7月，特斯拉发布二季度财报后，首个交易日股价大跌14.52%，收报319.69美元，市值骤降约2145亿美元。随后的六个交易日里股价持续下挫，累计跌幅 surpassing 20%，股价更是创下一年多来的新低，跌破300美元大关。
市场目光所向，并非电动车销量，而是备受瞩目的Robotaxi业务。
近几年，Robotaxi一直是支撑特斯拉估值的关键预期。马斯克多次宣称，特斯拉将从汽车制造商转型为AI企业，Robotaxi被视为连接自动驾驶技术与商业收入的重要桥梁。
然而，现实推进的速度，让市场发现Robotaxi从测试走向大规模运营，远没有先前预期的那么迅速。
特斯拉现在正通过扩大测试范围、采集更多真实路测数据，来提速自动驾驶系统的训练，力图推动Robotaxi尽快落地。
特斯拉必须面对的核心问题，是Robotaxi距离实现盈利还有多长的路要走？
PART 1
Robotaxi拓展不及预期，资本市场重新评估公司价值
特斯拉Robotaxi业务的推进步伐，正成为资本市场重新衡量公司价值的重要参考依据。
本季度二度财报电话会上，马斯克未像往常那样设定新的大规模扩张目标，反而透露出更为审慎的意向。
此前，市场普遍预期特斯拉能快速复制奥斯汀试点的成功经验，迅速向更多城市推广Robotaxi服务，但实际进展显示，这项业务仍处于早期探索阶段。
2025年6月，特斯拉正式在美国德克萨斯州奥斯汀启动Robotaxi试点，首批投入的车辆多数搭载FSD系统，并限定在特定区域内运行。
据透露，特斯拉原计划年内将Robotaxi服务扩展至达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密、奥兰多、坦帕及拉斯维加斯等城市。
但现实推进情况表明，Robotaxi的扩张进度未达部分投资者的预期。
Waymo在美国目前运营着约3000辆Robotaxi，每周完成超50万次付费行程。而特斯拉在德州的Robotaxi注册数量约102辆，实际投入道路运营的车辆规模更为有限。
值得关注的是，特斯拉Robotaxi车队规模并未随着服务范围的增加而同步扩大。
根据Robotaxi Tracker公布的数据，特斯拉无监督Robotaxi车队在2026年4月下旬触及约25辆的阶段高峰后开始回落。截至6月，特斯拉自动驾驶出租车队总规模约59辆。与此同时，特斯拉却在持续扩大运营区域，形成了覆盖范围扩大但车辆数量不足的格局。
对于特斯拉来说，Robotaxi面临的最大挑战，已从能否实现自动驾驶，转变为如何达成规模化运营。
这一转变也体现在特斯拉公布的数据之中。
公司披露，本季度Robotaxi累计付费用户里程约70万英里，较上一季度的约110万英里有所减少，环比降幅约36%。截至目前，特斯拉Robotaxi累计付费用户里程约250万英里，其中完全无人驾驶状态下的里程为38万英里。
相比之下，已进入商业化运行的Waymo，在数据积累方面优势明显。据报道，截至本季度初，Waymo累计自动驾驶里程已突破2.2亿英里。
两家公司采用不同的技术路线，推进节奏也存在显著差异。对于投资者而言，焦点已不再是特斯拉能否开展Robotaxi业务，而是何时能建立起盈利的规模化运营模式。
不过，特斯拉方面对Robotaxi的扩张速度持有不同看法。
在二季度财报电话会上，一位分析师向特斯拉管理层提问，为何现阶段Robotaxi投入运营的车辆数量依然有限，
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