美国经济局势正愈发显露出围绕人工智能前景展开的高度投机色彩。文 ｜《财经》特约撰稿人金焱，报道地点为华盛顿
编辑 |苏琦
美国本土时间8月4日，交易日星期二，美国股市点位上涨，科技、工业以及基础材料等相关板块助推指数上行。道琼斯工业平均指数增长907.47点，增幅1.71%，最终的收盘记录为54085.88点；标普500指数（SPX）上升1.79%，收于7736.52点，刷新了6月份以来的最高纪录；纳斯达克综合指数增长2.59%，收于26584.99点；标普500指数与道琼斯工业平均指数均超越了历史收盘纪录，纳斯达克100指数单日增幅达到3.3%，创下2025年5月以来单日最大涨幅。
科技板块整体上扬超过4%。科技七大巨头在四日内股价累计上涨近10%。亚马逊公司市值突破3万亿美元大关，英伟达公司市值重新回到5万亿美元水平。一些华尔街的分析师向《财经》表示，近期科技板块的价位回调主要体现为估值调整过程，而非公司基本面出现恶化，这一状况给了投资者选择性购买优质AI（人工智能）及半导体股票的机会。预计AI投资的主导权将逐步从半导体行业转移至超大规模云服务商（Hyperscalers），其中Alphabet公司的财务报告发布可能会成为推动这一轮行情的关键因素。
美联储可能将政策重点放在由市场主导的长期利率管理上，可能导致收益率曲线趋于陡峭形态，即金融市场环境的紧缩更多地来自于市场行为，而不是进一步增加利率。当日，金融板块上涨0.9%，高盛公司涨幅超过2%；工业和材料板块也提升接近2%，显示出市场上涨态势较为广泛。
标普500等权重指数（SPW）连续数周创下历史高点，显示出这波行情并非仅由个别科技巨头带动，而是立足于更广泛的企业盈利改善基础。FactSet的统计资料显示，已经公布财务数据的标普500成分股中，超过84%的企业盈利超过市场原先预计。彭博资讯发布的资料说明，标普500指数成分股在第二季度盈利环比增长21.1%，同比增幅更是达到53.5%。对于股市来说，持续且有力的盈利增长是支撑点位的稳固基础。麦格理集团全球外汇与利率策略师蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）称，半导体板块已经从7月份的显著下跌中实现明显复原，AI领域的大型企业缓解了市场对于资本投入的忧虑，而美国公司整体的财务报告表现依旧保持稳健。
同时期，美国经济局面正在逐渐演变成围绕人工智能前景的高风险高收益博弈。从投资动向、股票交易一直到整体经济增长层面，AI技术已经成为推动美国经济的核心动力，美国正将更多的资源以赴这一单独的发展故事为赌注。
人工智能基础设置的建设正在迅速传递至设备、零部件以及工业生产能力上，成为拉动美国制造业发展的重要动力。摄/金焱
在投资活动方面，资本支出与债务融资显示出双向驱动态势。科技巨头们正以前所未有的体量来推进AI基础建设的投入，年资本开支已经达到数千亿美元的范围，主要目的是为了采购半导体器件、扩展数据中心规模以及加强计算能力。这些投资不再单纯依赖公司自身现金余额的支持——越来越多企业开始发放数十亿美元级别的公司债券，以此用来为AI领域的支出提供资金。这种转变表明AI热浪正逐步从“依靠股权融资”过渡到“利用债权资金”，杠杆比例的提高也让整个经济体系对AI前景能否实现更加敏感。
过去一年内，市场中对于AI投资最大的困惑，并不是科技巨头们是否能够投入数千亿美元，而是这些巨额资金能否切实转化成可以持续的市场收益与公司利润。随着数据中心、半导体及计算能力基础配置的持续扩展，“高投入、低产出”一度成为限制科技股市场估值的重要因素。但当前，随着云计算需求加速实现，AI资本支出正从单纯的公司账面成本，逐步演变成不断增长的订单储备和更明确预期的未来营收。统计资料揭示，超大规模云服务商的云服务积累订单量同比增长超过150%，总金额已经达到约1.7万亿美元，远超出同期大约80%的资本支出增长幅度。
资本开支反映出企业正在付出的额度
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