科技股的走势异常分化，激活了私募界关于“老牌股”配置的激烈讨论。有不少私募大佬出手重仓这类股票，但市场表现却差强人意。
盛麒资产掌门人曾文凯最近就公开表态：“由于盛麒宝鉴私募证券基金今年重仓‘老登股’，业绩不理想，决定暂停收取该基金的管理费。”他补充说，“我还是要点脸。”此番言论在业内引起不少关注。
从公开信息得知，盛麒资产成立于2018年，以价值与成长投资见长，信奉大道至简的投资理念。在他们看来，投资既是科学，也是艺术。价值投资的核心是无非好生意、好公司、好价格。该私募实控人曾文凯在社交平台拥有超百万粉丝。
据私募排排网发布的信息显示，盛麒资产过去两年重仓黄金股，获得了不错回报，并且管理规模到2025年10月份成功突破50亿元，跻身腰部私募行列。但截至5月底，在私募排排网有业绩展示的盛麒资产旗下产品今年以来有所回撤。
不只盛麒资产，有些知名私募因为持有“老登股”而业绩吃力。
宁泉资产在最近发布的《给持有人的一封信：2026年半年投资汇报》中写道，今年公司业绩没有完成预期，要向持有人表达歉意。公司认为互联网巨头手握雄厚资本、强大算力资源、多年的AI布局以及丰富的应用场景，尤其是它们掌握大量数据资源。同时，现有业务的现金流足以支持其庞大的资本开支，并且能够承受AI业务相当时间的亏损和暂时的不顺。因此，公司在2022—2024年互联网头部企业估值处于较好区间时逐步买入。去年上半年，这些股票有过良好表现，但随后的这一年却持续调整。
以价值投资为标签的日斗投资创始人王文，在5月与客户的线上交流中直言，今年创业板创了新高，上证指数也冲到4200点，但他们的基金亏损超10%，“这是我职业生涯从未遇到过的，一次真正的考验。”据第三方平台的数据，截至6月30日，日斗投资旗下多只产品今年以来回撤超20%。
关于AI领域是否存在泡沫的问题上，私募界观点差异巨大。
宁泉资产坦承，A股市场大量热门股票，未来很有可能会跌掉八成乃至九成以上。“我们没有胆量火中取栗，冒这种风险是对持有人的不负责任。现在量化资金在市场上的占比越来越大，加上互联网形成的信息传递非常快速，未来崩塌的时候会是什么样的形式、多快的速度，其实很难预料。以目前的情况来看，我们担心崩盘的日子不远了，股价调整不需要等到需求增长放缓或是供应大量涌现，仅仅是股价过度透支就足以引发回撤。”
世诚投资创始人陈家琳也认为，AI是一场空前的产业变革，但股票市场泡沫的破裂可以远远早于产业成熟。从市场信号来看，机构持有的AI相关板块仓位从3月底的40%快速上升到现在超过50%，市场成交结构出现分化。“面对产业科技广阔的前景和高度趋于拥挤的交易架构，可以积极参与AI科技大势，同时拒绝单一的赌注。”
“AI不是短期泡沫，是百年科技的集大成者。”趣时资产总经理章秀奇指出，AI革命建立在计算机、互联网、云计算、算力和数据等科技发展的基础上，不能简单用短周期的经验来评判。
