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日元正持续走弱，美元兑日元汇率已超过162，创下四十年来新高。市场现在关心的，已不是日本政府是否会干预，而是可能在哪个点位出手干预。
据多位策略师分析，日本财务省对日元贬值的容忍度相比2024年有所提高，163或165或将变成新的干预观察区。此外，本周美国将公布的非农就业数据，或成推动美日汇率再创新高的催化剂。
市场之所以提高干预预期门槛，关键在于日本政府面对日元跌至1986年来的最低点时，仍未释放更强硬的政策信号。同时，日本央行结束超低利率政策后的加息步伐缓慢，也未能改善日元持续承压的局面。
SMBC日兴证券高级外汇及利率策略师丸山伦人指出，163是下一个需要重点关注的位置。他分析，美联储最近一次会议后，市场对于日本可能干预的预期，对日元起到了支撑作用，否则若日元和其它主要货币同步走弱，美元兑日元目前或许已升至163到164。
摩根大通策略师斋藤郁惠则认为，如果日本当局继续采用2024年的“隐形干预”策略，那么触发干预的汇率水平很可能已经提高。她强调，上一次大规模干预效果有限，财务省现在行动时将更谨慎。她还提到，周二162-162.50区间的止损盘和期权障碍位已被市场打破。
尽管日本政府持续通过口头表态干预，但市场反应明显不强烈。日本财务大臣片山皋月和内阁官房长官木原稔周二再次表示，日本将在必要时采取措施稳定外汇市场，但东京交易时段日元还是一度跌到162.41的低点。
这与4月底日本实施创纪录规模干预前的表态形成对比。当时，片山皋月提醒市场参与者随时准备应对，三村淳也发出被视为“最后警告”的信号，暗示政府即将行动。
在美元兑日元首次破160后，日本于4月28日至5月27日投入创纪录的11.73万亿日元（约合724亿美元）稳定汇率。日本财务省公布的外汇储备数据显示，当时动用的海外证券资产包含美国国债。
然而，与2022年和2024年的历次干预一样，这次行动仅短暂减缓了日元跌势，之后汇率又重新跌回长期贬值轨道。
日元为何持续承压？日元贬值不仅推高了进口商品和能源费用，也增加了日本居民的生活成本。日本作为高度依赖能源和原材料进口的国家，日元走弱加剧了输入型通胀，压缩了以内需为主的企业利润空间。因此，稳定汇率一直是日本政府的重要目标。
随着美国周四公布非农就业数据，市场认为美元兑日元仍有上升空间。道富投资管理高级固定收益策略师卢正彦表示，美元兑日元突破162显示，市场走势主要受动能影响。163-165将成为下一阶段的关键技术与心理位置，在此范围内，市场仓位和政策风险都可能进一步扩大。
卢正彦指出，在非农就业数据公布前，日本政府立即干预的门槛似乎已经提高，因为当局可能想确认美元走强是否具备基本面支撑。同时，市场投机资金还在持续押注日元走弱。美国商品期货交易委员会数据显示，截至6月23日当周，杠杆基金持有的日元净空头仓位增加至115033份合约，接近2017年11月以来的最高水平，而投机交易员对美元的看多情绪也达到一年多来的峰值。
利率因素仍是压制日元的核心原因。日本央行在6月初将基准利率上调至1%，创下1995年来的最高纪录，但市场预计，