6月29日，A股市场上演了风格转换的标志性事件。此前连续数周走势强劲的算力硬件板块遭遇集中抛售，PCB上游材料、光纤、光芯片等板块纷纷领跌，前期热门股票普遍出现显著回调。与此同时，一直表现沉寂的医药板块却异军突起，创新药、CRO、医疗服务等细分领域全面爆发，众多个股录得20厘米涨停。
一涨一跌之间，持续数月的K型分化局面似乎暂时出现了松动。在此之前，除了科技板块之外，A股市场其他板块普遍表现疲软，超过1920只个股创下近一年来的新低，其中医药行业的新低个股数量最为突出。
“目前科技股还是‘不愿意破灭的泡沫’，不过未来很可能不会再唱独角戏。”上海英昊资产管理有限公司的投资总监赵袭在接见第一财经记者时表示，主力资金或许正在创新药以及科技等多个高景气板块之间进行轮动。
医药股罕见大涨，创新药赛道个股全面涨停
6月29日，生物医药成为全天市场表现最为抢眼的板块。
创新药概念股集体暴涨，舒泰神（300204.SZ）、三生国健（688336.SH）、禾元生物-U（688765.SH）、广生堂（300436.SZ）等多只股票强势封住20厘米涨停板，荣昌生物（688331.SH）、益方生物（688382.SH）、艾力斯（688578.SH）等股票涨幅也均超过14%。除了创新药以外，CRO、仿制药、减肥药、医疗服务、抗生素、疫苗等生物医药细分领域也全部活跃，展现普涨态势。
盘面上，医药板块的上涨呈现出明显的超跌反弹特征。据统计，到6月26日，申万医药生物行业中有187只个股创下近一年的新低价，在一级行业中数量居于首位。今年以来，内需板块的平均个股下跌比例约为84.2%，平均跌幅达到22.4%，医药作为内需板块的核心代表之一，其估值不断受到压缩，不少股票已经明显显示出投资价值。
除了超跌反弹，创新药板块自身的基本面改善也为这次反弹提供了支持。今年以来，中国创新药的海外合作发展势头良好，多款国产创新药在欧美市场取得了重要进展，行业基本面持续稳健增长的逻辑并未改变，只是在AI热潮中受到了资金的有选择忽视。当科技股在高位震荡、资金寻找新的投资方向时，被错失的创新药板块自然成了资金流回的地方。
与此形成鲜明对比的是，之前表现强势的科技股迎来了广泛回调。
PCB上游的电子布、覆铜板等股票领跌市场，液冷、高速铜连接等算力配套领域也出现了大跌，光模块板块整体表现低迷。光纤板块的热门股票跌幅突出，长盈通（688143.SH）盘中一度触及跌停，收盘跌幅超过16%，通鼎互联（002491.SZ）下跌幅度超过8%，中天科技（600522.SH）、永鼎股份（600105.SH）盘中跌幅一度超过8%，尽管之后有所回升，但整体弱势特征明显。
中报时间窗口即将来临，市场焦点或从"独角戏"转向"轮动局"
市场风格的变化背后，是A股中报业绩窗口的开启，加之临近月底资金面通常趋紧。对于前期涨势迅猛的科技股来说，高估值需要有高速增长的业绩来支撑，这是当前市场AI板块最核心的矛盾所在。
华创证券指出，K型分化的本质是业绩分化。自4月7日指数反弹以来，行业分化表现出了明显的业绩定价特征，目前并没有出现盈利下调但股价上涨的泡沫行业。AI科技相关行业自一季报公布以来显示出盈利上调、股价上涨的态势，比如电子、通信等行业；周期资源品则呈现盈利上调、股价下跌的“真虹吸”现象，例如有色、化工、煤炭等行业；而内需消费、地产链等行业由于二季度基本面承压，呈现盈利下调、股价下跌的状态。
从个股层面来看，下跌的股票普遍具有机构持股比例低、小市值、营收和净利润增速低、ROE低等特征。今年以来，全市场仅电子行业的涨跌幅中位数为正，其他大多数行业都以下跌为主。
招商证券在6月29日发布的2026年中期策略展望中提到，当前市场已经进入上行期的第三阶段，行情的驱动因素由增量流动性转向盈利基本面。在全球范围内普遍存在的K型经济分化背景下，国内经济动能正在发生转换
