导语 采取与传统药企截然不同的投资路径，Royalty Pharma并非投身新药研发，而专注于通过特许权交易获取持续收益，扮演着医药行业的“超级收租人”。创新药研发周期漫长，常需耗费十余年光阴方得成果。长期以来，资金短缺始终是中国创新药发展的主要制约因素。部分创新药企虽成功开发出药物，却在商业化阶段遭遇困境，被迫以较低价格提前出售最具价值的药物资产，以此维持企业运营。在此过程中，创始团队股权被稀释，倾注心血的科研成果亦因对外授权而流失。业内人士估算，初创企业在与大型制药企业签署合作协议时，往往需放弃约50%的长期权益。全国政协委员、国家传染病医学中心张文宏教授曾在两会期间提出疑问：中国医药研发实力已具全球竞争力，为何优质项目多流向海外？药品特许权投资模式的引入，为中国医药产业提供了新思路，上述难题借此获得破解方案。
资本巨头布局中国市场 据第一财经记者获悉，上个月Royalty Pharma在香港设立办事处，标志着这家全球生物制药特许权投资领军者正式进军中国市场。其战略意图十分明确：利用资本优势在中国掘金。公司同时任命前摩根士丹利亚太区医疗投资主管孙锶铭负责亚太区域的特许权业务。孙锶铭几乎每周都要飞往上海等城市，与潜在合作的中国生物医药企业进行交流。不同于传统药企通过收购创新药来扩充产品线的投资策略，Royalty Pharma的核心业务是通过特许权交易获取收益。该公司此前已参与过修美乐、伊布替尼等多个知名药物专利权交易。中国医药特许权投资模式虽非新鲜事物，但实际案例极为有限。2022年，瑞桥信贷基金以4000万美元投资依生生物，可视为国内该领域的代表性案例。
Royalty Pharma方面指出，亚洲生物科技企业已成功研发出多种创新药物。2025年，仅中国创新药物对外授权公告的交易总额就高达1300亿美元，较2021年的约140亿美元增长了近十倍，反映跨国制药企业对亚洲创新成果的重视程度持续提升。该公司预测，随着亚洲分子类型、治疗领域及交易结构日益多元化，这一趋势将延续至2026年及往后很多年。此类交易产生的特许权使用费，正推动以特许权为基础的融资市场迎来新机遇。孙锶铭在近日接受第一财经记者专访时表示：“Royalty Pharma旨在通过特许权与其他创新融资手段，支持亚洲生物医药产业的创新活动，这些新方式能为生物科技企业提供规模稳定、操作灵活且不稀释股权的资金方案。”孙锶铭向第一财经记者详解了特许权交易的运作机制。“我们所求并非创新药物的股权，这与跨国药企直接收购中国创新药资产的模式不同。我们在药品商业化前介入，提供资金支持，投资形式灵活多样。最终，我们通过获取药物上市后一定比例的销售分成来获利，这就是特许权模式的本质。”他表示。
Royalty Pharma的创新模式，实质是为创新药企解决了商业化前期的融资难题。药物一旦成功上市，该公司便能持续获得稳定回报，犹如收取租金般轻松。“只要药物仍享有专利保护，我们就能分享销售收入。”孙锶铭称。
解决融资难题的“利器” 在融资环境紧张的背景下，这种模式为拥有优质产品却面临现金流困境的创新药企开辟了新出路。创始人无需过早变卖核心资产，而是能提前将未来部分销售收入变现，换取即时周转资金。据第一财经记者了解，自2020年Royalty
