下半年最大风险之一！美股“科技七巨头”月蒸发3万亿市值，怎么了？

美股AI股及科技板块在上周出现了普遍的抛售情况。尽管AI成为美股牛市的焦点，但市场对集中度、估值以及投资者对AI巨额资本开支盈利前景的疑虑日益加深。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭在接受第一财经采访时指出，当前AI领域的集中度风险，与通胀再次抬头的风险一样，是市场最容易被忽视的尾部风险之一。许多超大型企业的约30%收入被归类为“其他收入”，这部分收入实际上来自它们对AI相关企业的早期投资。这表明AI领域内部联系紧密，也放大了AI集中度风险。

上周，随着油价下降，美股能源、医疗和消费板块表现良好，但AI交易经历了新一轮广泛而剧烈的估值波动。AI股和科技股继续作为市场的主要拖累。SpaceX在上市第二周跌超17%，抹平了首周的全部涨幅。安森美在宣布以70亿美元收购Synaptics，寻求进入“物理AI”领域后，股价26日暴跌近24%，创下近六年来单日最大跌幅，成为标普500指数中表现最差的成分股之一。此前因AI数据中心概念而股价飙升的甲骨文也遭遇重挫，上周累跌逾19%，创下自2001年互联网泡沫破裂以来最大单周跌幅。甲骨文曾因不断上调数据中心建设计划及庞大的AI云订单实现市值快速增长，但市场近来更关注其不断攀升的资本开支何时能转化为利润和自由现金流。费城半导体指数26日单日下跌逾5%，全周累计下跌近8%，创下年内最差单周表现。而非AI相关领域的标普500成分股本周整体累计上涨超2%。

市场人士和投资者普遍担忧，在AI基础设施竞赛不断升级的情况下，超大规模数据中心建设需要持续投入大量资金，而未来客户需求、GPU供应及盈利兑现进度仍包含较大不确定性。这导致此前估值快速增长的软件和云计算公司率先遭遇获利回吐。

“科技七巨头”在上周全部录得周累跌，结束了此前持续数月领涨美股的局面。纳斯达克指数当周下跌约4%，但道指和罗素2000小盘股指数均实现上涨。纳斯达克指数相对小盘股录得2024年7月以来最差周表现。据道琼斯市场数据，本月，“科技七巨头”市值合计蒸发约3万亿美元。追踪这七只股票的Roundhill Magnificent Seven ETF 6月跌幅达13%，将是该基金自2023年4月成立以来最差月度表现。而追踪标普500其余成分股的Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF同期上涨2.6%。

截至26日，连续五天下跌的英伟达上周累跌8.62%，达到4月13日以来的最低位；Alphabet在26日也连续第五个交易日下跌，刷新4月21日以来的最低位，上周累计跌8.92%；微软虽然26日收涨，但全周仍跌近2%；苹果连续四天下跌后，26日收涨，但全周累计下跌4.77%。亚马逊25日单日回落超3%，虽然在26日收涨，但全周累跌4.79%；Meta和特斯拉上周分别累跌4.67%和5.19%。高盛追踪的TMT蓝筹科技股指数上周创下去年4月，即特朗普政府宣布对等关税以来的最大周跌幅。

过去一年，微软、Alphabet、Meta、亚马逊、甲骨文等科技巨头不断提高资本开支，用于AI数据中心建设、GPU采购及云基础设施扩张。但随着资本投入不断刷新历史记录，越来越多的投资者开始关注这些投入何时能带来真正的盈利增长。同时，存储芯片、GPU、服务器及软件等AI产业链各环节此前均经历了估值快速扩张，且相关股票交易集中度不断提升，一旦市场风险偏好下降，获利盘集中兑现便容易引发板块整体调整。在此背景下，市场人士认为，近期抛售调整的核心在于