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出品 | 搜狐科技 作者 | 梁昌均
智谱股价暴涨！6月22日，智谱市值首次突破万亿港元，盘中股价一度触及2954港元的历史性高点，涨幅超过40%，市值达到1.3万亿港元高位。截止收盘，智谱涨幅收窄至15%，股价报2410港元，上市以来累计涨幅近20倍；市值1.07万亿港元，位列港股第12位。按智谱去年7.24亿元的营收计算，智谱PS高达1277倍，远高于OpenAI的65倍和Anthropic的20倍（以ARR计），严重透支未来业绩预期，让不少网友直呼“离谱”。
这背后是市场的狂热追捧，智谱大模型叙事转变，及模型层面持续迭代等要素共同作用。这也造就了国内AI圈最疯狂的造富运动之一，无论是创始人团队，还是外部投资机构，账面财富都在急剧增长。但随着解禁期到来，智谱股价或也面临压力。
从不被看好到暴涨，市场为智谱叙事倾注热忱 对比可见，智谱这波行情多么惊人，其最新市值超越了除腾讯（3.94万亿港元）和阿里（1.97万亿港元）之外几乎所有互联网上市公司。这些公司涵盖拼多多（1132亿美元）、小米（6130亿港元）、网易（6069亿港元）、美团（4446亿港元）、百度（2959亿港元）、京东（2937亿港元）、携程（2223亿港元）、快手（1970亿港元）等。从可比同行看，智谱的市值是几乎同时上市的MiniMax市值（1934亿港元）的五倍多，更是商汤（612亿港元）的17倍多，相当于DeepSeek、两个月之暗面和两个阶跃星辰最新估值之和。
搜狐科技此前报道提及，智谱在上市之初，因被视为一家专注于私有化部署的ToB公司，市场对其并不看好，并以传统SaaS公司方式估值。但春节后火起来的“龙虾”加速了智能体热潮，推动以API调用为核心的Token商业模式成为共识。此前将智能体和编程作为主攻方向的智谱，实现技术叙事精准卡位，MaaS业务迎来爆发，这家公司开始顺势阐述“中国版Anthropic”的叙事，估值逻辑随之被重塑。市场有观点指出，智谱如今疯涨至万亿市值，已基本脱离基本面框架进行估值，而过度押注未来叙事和预期。其中至关重要的催化剂是智谱模型能力的持续迭代，尤其是从去年初开始，其几乎倾注全部力量攻关国内外大厂都在竞争的风口——编程，并打造出最强的国产Coding模型，在全球开源领域达成领先。
最新发布的开源模型GLM-5.2还抢占了时机。6月9日，Anthropic发布了史上最强模型Claude Fable 5和Mythos 5，仅三天后便遭遇美国出口管制，这两款模型被紧急下架。随后智谱公告称，最新模型GLM-5.2全量开放。“在一些前沿模型突然变得不可用的时刻，我们选择相信另一条路：前沿智能不应只属于少数人，也不应被少数规则随时收回。它应该开放、可用、可构建，并服务于每一位开发者。” 这让业内再次体会到开源的力量与精神。在能力上，GLM-5.2可支持达1M上下文，并在长程任务中维持领先，智谱称其仍是最强的国产Coding模型。在百万用户参与盲测的前端开发评估系统Code Arena中，GLM-5.2取得全球可用模型第一的佳绩，仅次于被禁的Claude Fable 5，也超过Claude此前版本模型和国内模型。在第三方模型评测平台Artificial Analysis综合榜单上，GLM-5.2再度斩获开源SOTA，在全球所有模型中仅居Claude Fable 5、Claude Opus 4.8和GPT-5.5之后。在Coding指标上，GLM-5.2依旧位列开源模型第一，与前述闭源模型得分
