财联社6月29日讯（编辑 黄君芝）投资者开始对高估值感到不安时，美光科技上周抛出的"重磅财报"给人工智能（AI）的涨势添了新动能。可当热浪渐退，华尔街关于AI泡沫的讨论又开始升温。
资本支出会不会停？
科技大厂股价正出现松动迹象。分析数据显示，包括"科技七巨头"在内的公司在6月市值合计蒸发约2.7万亿美元。投资者正盯着为AI项目输血的公司，谨慎评估这些投资。
美国国家经济研究局（NBER）最新调查显示，在受访的6000名企业高管里，90%的人表示AI过去三年对就业或生产没起作用。德勤给出的数据是，目前只有10%的高管看到AI投资见效，多数人认为要过几年才可能见效。
但分析师预计科技巨头不会撒手。Strategas创始人Jason DeSena Trennert直言不讳："这些估值确实高得离谱。"他认为CEO们选择观望的风险，比投资AI却亏掉血本的风险更大。
市场研究公司Sevens Report Research的首席Tom Essaye说："这种支出模式能持续多久？钱够不够分给所有这些项目？"美光科技甚至直接承诺有足够资金。Essaye指出，尽管美光盈利暴涨，但市盈率仍约10倍，只是标普500的一半。这种估值差异恰恰反映出投资者怀疑AI热潮能持续多久。
"要看投资者信不信这个趋势能继续——美光盈利大增正加强这种信念。"Essaye补充道。
泡沫警报
联博集团（AllianceBernstein）CEO Seth Bernstein承认AI是改变社会的技术，影响力或超互联网，相当于15世纪印刷机的革命。但技术改变世界和投资成功完全是两码事。
他指出这几年AI概念股涨幅惊人，芯片商和微软、亚马逊、Alphabet等超大数据中心公司表现亮眼。部分估值指标仍处历史高位，说明投资者已把AI未来盈利预期算进股价。当预期太高时，出错的空间就小了。历史反复证明，市场下跌会带来惨痛损失。
Bernstein担忧现在的情况和90年代末互联网泡沫有几分相似。他甚至以SpaceX本月早些时候的IPO为例：尽管当时不赚钱，市值却一度跻身全球第五大公司。
指数层面也存在泡沫。席勒市盈率（CAPE）因AI热潮接近历史顶部。该指标比较当前股价和过去10年滚动平均盈利，数据表明CAPE超过25倍时往往进入"非理性繁荣"期。
他还强调市场高度集中，AI股票占股市比例过高，同时美国股市占全球比重过大。外部风险也不容忽视——通胀或成最大威胁。Bernstein警告说关税、政府持续支出和高油价将加剧通胀。
