潘功胜提到，这项政策是为了让货币政策框架更加偏向价格型调控，以便提高短期利率管理的精确性和效果。
文｜《财经》记者 唐郡 编辑| 张威 隔夜利率DR001的运行有望变得更为稳定。
6月25日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告，提到为了更好地满足银行体系的短期流动性需要，计划在6月29日和6月30日的公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，并且这次隔夜逆回购操作会采用固定利率、数量招标的方式。6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上宣布了这项政策。
潘功胜说，将进一步完善公开市场操作的各类工具，按需增加隔夜逆回购操作品种，以便更好地配合银行体系的短期流动性需求。
此外，潘功胜还解释，这项举措有助于推动货币政策框架向价格型转型，提升短端利率调控的精准度和有效性。
“央行的这一步会让隔夜利率DR001运行得更加稳定。”光大证券固收首席分析师张旭对《财经》分享看法，近些年，央行把DR001作为操作目标的意图更加明显。这是因为央行如果以隔夜利率作为操作目标，可以更有效地引导市场中长期利率水平，而如果盯住更长期限的利率，则可能导致货币市场最具代表性的隔夜利率出现较大波动。
张旭进一步讲道，DR001期限较短，因此对货币市场内部和外部的冲击较为敏感，个别交易日的波动也可能更高一些。举例来说，2021年1月29日DR001曾达到3.33%，比当时的7天逆回购利率高出113个基点。
“目前来看，7天是每日上午公开市场操作所能提供的最短期限，这限制了央行投放流动性的灵活性和精确度。”张旭指出，隔夜逆回购操作的期限是1天，这能让央行更精确地投放流动性，从而平抑DR001等货币市场利率的波动情况。
招商基金首席经济学家李湛也对《财经》阐述观点，“新增隔夜操作工具能够实现超短期流动性精确调整，减轻银行头寸管理的压力，稳定同业存单、短债、票据市场运行的情形，减少短期资金波动对实体经济融资带来的影响。” 再者，张旭提到，过去几年，为了控制DR001的波动，央行在2024年7月设立了隐性利率走廊，将DR001的价格限制在这个走廊中。隐性利率走廊的上轨是临时隔夜逆回购利率，下轨是临时隔夜正回购利率。
在陆家嘴论坛上，潘功胜宣布的另一项政策是：将临时隔夜正/逆回购操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间从70个基点缩小到50个基点。“利率走廊变窄，核心目的是约束货币市场短端资金利率出现大幅波动，使月末、季末、节假日流动性松紧变化更为平滑，避免资金价格出现大幅起伏。”李湛对《财经》分析道，“从长远观点看，这是中国货币政策从数量控制转向价格控制的关键举措，参照成熟经济体央行调控方式，稳固政策利率的市场定价基础，确保‘政策利率—市场利率—实体信贷利率’传导路径畅通，让LPR（贷款市场报价利率）、各类市场化融资利率定价更加稳定。” 责编 | 李煜 题图来源 | 视觉中国