潘功胜提及，此步是为了让货币政策框架向价格型转变，提升短端利率调控的精准度和效果。文｜《财经》记者 唐郡 编辑| 张威 隔夜利率DR001的运行有望变得更为稳定。6月25日，中国人民银行（简称“央行”）发布通知，为更准确地配合银行体系短期资金需求，计划在6月29日、6月30日的公开市场操作中增加隔夜逆回购操作产品，隔夜逆回购操作将以固定利率、数量招标方式进行。6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上公布了这项政策安排。
潘功胜说明，将进一步完善公开市场操作工具，适时增加隔夜逆回购操作产品，更好地满足银行体系短期资金需求。
另外，潘功胜表示，此举同时也是为了推动货币政策框架向价格型转变，增强短端利率调控的精准性与有效性。
“央行的这一举措将促使隔夜利率DR001运行更加稳定。”光大证券固收首席分析师张旭向《财经》表示，近些年，央行以DR001作为操作目标的意图逐渐明显。因为中央银行若以隔夜利率作为操作目标，能更有效地引导市场中长期利率水平，而关注更长期限利率则可能导致货币市场最具代表性的隔夜利率波动加剧。
张旭补充说明，DR001的期限较短，因此对于货币市场内、外部冲击的敏感度较高，在某些交易日波动也可能更大些。比如，2021年1月29日DR001曾达到3.33%，比当时的7天逆回购利率高出113个基点。
“此刻，7天是每日上午公开市场操作所能供应的最短期限，这限制了央行投放流动性的灵活度和精准度。”张旭讲述，隔夜逆回购操作的期限为1天，可帮助央行更精确投放流动性，以此平抑DR001等货币市场利率的波动。
招商基金首席经济学家李湛也对《财经》谈道，“新增隔夜操作能够实现超短期流动性精准调控，减轻银行头寸管理负担，使同业存单、短债、票据市场运行环境稳定，降低短期资金波动对实体经济融资的影响。” 此外，张旭指出，过去几年，为让DR001的波动减小，央行2024年7月设立了隐性利率走廊，把DR001价格框在走廊内。隐性利率走廊的上限为临时隔夜逆回购利率，下限为临时隔夜正回购利率。
在陆家嘴论坛上，潘功胜宣布的另一项政策是：把临时隔夜正/逆回购操作利率调整为7天期逆回购操作利率加减25个基点，区间从70个基点缩小到50个基点。
“利率走廊变窄，主要目的是控制货币市场短端资金利率剧烈变动，减少月末、季末、节假日流动性松紧摆动，防止资金价格大幅起落。”李湛对《财经》分析，“长远考虑，这是中国货币政策从数量调控转向价格调控的关键动作，参照成熟经济体央行调控标准，稳固政策利率的市场定价基础，确保‘政策利率—市场利率—实体信贷利率’传导路径顺畅，让LPR（贷款市场报价利率）、各类市场化融资利率定价更稳固。” 责编 | 李煜 题图来源 | 视觉中国
