量化交易如今已是A股市场中一股不容忽视的力量。7月20日上午，证监会负责人在投资者座谈会上听到了不少心声，其中就包括“规范发展量化交易和AI应用”的建议。紧接着在上市公司、行业机构、专家学者组织的系列座谈中，更有人力主“进一步规范量化交易行为”。
量化交易究竟是怎样一番操作？它对A股市场产生了怎样具体的影响？这些问题长期以来让投资者和研究人士难以获得全面的认识。不少中小投资者抱怨量化交易存在“集中砸盘”现象，加剧了市场波动，让他们感受到“不公平”与“被收割”的迷茫。
投资者们还存有很多疑问：难道只有量化交易可以进行“T+0”交易，而散户就只能被限定在“T+1”的框架内吗？量化交易会不会频繁挂撤单，以此误导普通投资者？他们会不会利用融券、股指期货进行做空，从而助长股价下跌？甚至有人怀疑，量化交易连公司基本面都不看，光靠抓取舆情关键词等因子来操作？这些疑问如影随形。
就在近日，中国证券投资基金业协会私募证券投资基金专业委员会（简称“委员会”）接受了第一财经记者的专访。该委员会对当前A股市场中的量化交易公平性、交易占比、市场影响、交易规则以及监管手段等关键问题进行了细致的梳理和解读。
股民们在交易过程中是否真的受到了不公正的待遇？许多散户乃至一些专业投资者，面对量化交易都感觉它像一个“黑箱”。尽管不清楚量化交易的具体操作流程，但他们普遍认为，量化交易者拥有更丰富的工具、更快的交易速度，自然也占据了更多的获利空间。
举例来说，许多投资者认为量化交易可以进行“T+0”，而普通散户则被限制在“T+1”上。对此，委员会明确告诉第一财经：“交易所现行的交易规则对所有投资者都是一视同仁的。不论什么类型的投资者，在股票市场中都只能进行T+1交易，不允许T+0交易，量化交易投资者也在此列。”至于通过融券变相实现T+0交易的问题，监管部门从2024年起就已经着手进行管控了。当然，也小部分投资者会通过在T-1日持有某股票，再于T日买入并在同日卖出该股票，卖出T-1日的股票，这种方式实现的所谓“T+0”交易，是所有投资者都可以参与的正常操作，并非真正的“T+0”。
近年来量化交易展现出较高的收益率，这让中小投资者产生了强烈的不公平感和被收割感。这种感受的产生，更多是因为量化交易在信息和技术上具有天然优势，而非交易规则与监管制度上的差异。
委员会表示，目前量化交易的优势明显体现在能够集中处理海量的市场信息与数据，基于统计规律制定策略并自动执行决策、自动下单。相比之下，中小投资者主要依赖人工盯市，根据有限的信息和价格波动进行主观判断，并手动下单。两者在短期交易、多股交易方面的信息量、决策效率以及操作速度都存在明显的差距。
然而，立足于境内市场中小投资者占主体的实际情况，监管部门近年来从公平和规范的角度出发，持续加强对量化交易的监管。例如，通过强化交易监管，专门设置“瞬时申报速率异常”、“频繁瞬时撤单”等监控指标，将每秒申报笔数过多、频繁快速撤单等行为界定为异常交易，划定监管红线，引导市场降低申报频率和速度。
同时，今年监管层还通过规范主机托管、交易单元（网关）管理等方式，逐步削弱量化交易的速度优势。比如，交易所已经要求券商取消对单一客户分配的独立交易网关和专属通道，并将客户的托管服务器迁出交易所机房。
对于市场担心的高频交易问题，目前A股市场的高频交易认定标准是这样的：单账户每秒申报、撤单笔数累计最高达到300笔以上，或者单账户全日申报、撤单笔数累计最高达到20000笔以上。委员会向第一财经透露，实际交易过程中，绝大多数量化交易的瞬时峰值都远低于300笔/秒，并未出现故意以接近阈值的299笔/秒速率进行申报、撤单的情况。
“网络上曾流传美国证监会针对量化交易或高频交易的频率、速度等方面设置明确限制的说法，比如‘每秒下单不得超过15笔’、‘单日撤单率不超过15%’、‘订单必须停留至少50毫秒’等规定。”委员会告诉第一财经，经过核实，美国证监会和交易所实际上都没有发布过这些具体的限制措施。
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