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搜狐科技 | 梁昌均
周四美股承压，三大指数齐跌，纳指跌幅突破2%，科技股普遍下挫。由英伟达、苹果、谷歌、微软、亚马逊、Meta、特斯拉组成的科技七姐妹合计损失市值近8000亿美元，折合人民币5.8万亿元，创下自去年4月来单日最大跌幅。
谷歌和特斯拉在最新发布的财报中表现疲软，股价分别重挫6.8%和14.5%，两者市值合计蒸发逾5000亿美元，背后的原因藏于财报数据之中。
谷歌和特斯拉在人工智能领域的巨额投资尚未带来预期收益，恶果已开始显现。两家公司的现金流首次录得负值，高企的负债水平加剧了市场对AI投资回报率的担忧，曾被视为改变世界的AI革命神话逐渐褪色。
高额资本开支的代价开始显现
除了外部环境和加息预期的影响，美股科技股暴跌的深层原因是AI投资泡沫持续膨胀，谷歌和特斯拉最新财报进一步验证了这一泡沫破裂的征兆。
从业绩数据看，这两家公司第二季度核心业务保持增长，部分业务超出市场预期。谷歌该季营收1198亿美元，同比增长24%，净利润暴涨近三倍至1121亿美元，主要来自对Anthropic等公司的投资收益，这笔980亿美元的收益尚未实现。
谷歌平台服务业务涵盖搜索、广告、硬件、订阅等领域，合计营收945亿美元，同比增长15%。其中搜索业务借助AI技术营收633亿美元，同比增长17%。云业务表现亮眼，营收同比增长82%至248亿美元，营业利润率从21%提升至36%，原因是市场需求旺盛，企业客户中90%已使用Gemini Enterprise，谷歌还首次确认通过TPU整机交付收入。
特斯拉虽实现营收增长，却面临利润下滑困境。汽车交付和储能业务带动营收282亿美元，同比增长26%，但净利润同比下降5%至11亿美元。汽车降价和促销活动影响利润率，导致毛利率持续下降，这也是特斯拉股价跌幅大于谷歌的原因。
更值得关注的是，两家公司激增的AI投资导致现金流出现负值，进一步加剧市场对回报率的担忧。
数据显示，谷歌第二季度资本开支449亿美元，同比增长一倍，相当于每天支出约5亿美元。特斯拉资本开支支出同比激增142%至58亿美元，环比增幅达132%。算力基础设施投资成为主要支出方向，谷歌60%的资本开支用于服务器采购，其余用于数据中心和网络设备。
巨额投入消耗现金储备，资本开支超过经营现金流，导致两家公司自由现金流首次转负——谷歌录得-59亿美元，为上市以来首次出现负数；特斯拉为-11亿美元，这是近两年首次出现负现金流。
从业务表现看，自由现金流转负并非经营恶化所致，而是经营利润难以支撑高额资本开支，暴露出资金缺口风险。
尽管如此，两家公司仍计划扩大投资规模。特斯拉将全年资本支出目标调高至250亿美元，较去年的85亿美元大幅增加，下半年需投入167亿美元。特斯拉称，未来两到三年资本开支将持续增长，重点投入AI算力设施、人形机器人生产线、RoboTaxi网络建设，以及芯片、光伏和整车工厂扩产等项目。
谷歌更为激进，将全年资本支出目标上调至1950亿-2050亿美元，环比增加150亿美元，原因是需要加快算力交付进度。上半年已支出80亿美元。
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