券商板块周K线图 范雨露 绘制 ◎卢伊 记者 徐蔚 最近，A股的券商领域摆脱了之前的低迷状态，市场波动增多，资金关注程度不断上升。6月22日，券商板块出现明显活动，行业指数当天涨幅超过7%，市场上多只股票涨停。接下来几日，资金继续大量流入，长江证券、华安证券等个别股票更是连续涨停。最关键的转变是打破了过去“券商上涨则科技股下跌”的传统资金博弈关系，证券和硬科技的走势开始相互促进。“买入券商等于买入一揽子打折的科技股”的交易思路在市场上迅速传播开来。
长期以来，券商只因其行情中的弹性被资金所看重，如今却因拥有大量硬科技企业股权，加上自身板块估值处于历史低点，科技底色逐渐被资金发现，一场全新的价值评估行情正在展开。
叙事更新 近期券商股行情的背后，是“买入券商等于买入打折版科技股”的观点在市场上快速流行。过去单纯依靠行情Alpha受益的证券板块，正在释放科创新特性，投资逻辑迎来变革。
推动这一观点的核心来自注册制跟投制度：科创板所有的IPO项目都强制要求保荐券商的另类子公司跟投；创业板执行差异化规定，未盈利等四类企业上市时，保荐机构必须参与跟投。从整个行业来看，Choice数据统计，2025年以来已有30家上市公司登陆科创板（按照上市日期进行统计）。以6月26日的收盘价计算，其中超过七成的跟投项目目前的盈利已经超过了IPO承销保荐收入。
国泰海通证券的研究显示：2025年科创板新股上市的平均涨幅在200%到260%；如果2026年科创板IPO总规模为600亿元，券商平均跟投比例为3%，全行业跟投入市资金约18亿元，根据历史涨幅推算，券商对应的预期盈利能达到45亿元。头部券商的项目储备丰富，单季度跟投盈利峰值或能超过70亿元。东吴证券非银首席分析师孙婷向上海证券报的记者表示，传统投行的盈利主要依靠保荐承销手续费，盈利模式较为单一。但在科创板和创业板跟投制度下，券商必须动用自有资金参与跟投，这使得投行业务的逻辑已经转变为“产业认知—项目获取—资本赋能—价值实现”的全程服务框架。在此背景下，前置投资带动后端投行，已经成为行业普遍做法。财通资本副总经理郭建中称，券商通过投资板块，在企业B轮及更早阶段深度绑定优质的硬科技企业，然后落地保荐等投行业务。国内多数券商目前都采用投资驱动投行的运作模式，部分机构在此背景下重新调整内部业务优先级，正式确立“投资+投行”的核心联动机制。
深耕科技领域 6月24日，半导体零部件企业臻宝科技在科创板上市，首日涨幅超过12倍。本次项目的保荐机构中信证券不仅获得了9603万元的承销服务费，同时公司作为臻宝科技第9大股东，对应最新持股市值接近15亿元。整体上，借助投行保荐、股权跟投等业务配置，券商已经建立起贯通一、二级市场的全链条科技服务系统，不断强化产业服务能力，拓宽资本服务范围，同时享受科技产业成长的红利。按照年内首发承销收入统计，Choice数据表明：中金公司以10.37亿元承销收入位居全行业第一，市场份额超过20%；中信证券、国泰海通证券的承销收入分别为7.97亿元和6.07亿元；国联民生证券、国投证券、中泰证券、东吴证券、国金证券的承销保荐收入均突破1.5亿元。
展望未来，科创领域的后备上市企业资源丰富。数据显示，科创板仍有59家企业处于IPO审核流程中。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业有18家，专用设备制造业有11家，硬科技赛道供给充足。中信建投非银首席分析师赵然在研报中指出，截至6月中旬，A股IPO储备项目中包含多家硬科技龙头企业，券商直投或跟投的盈利空间可观。加上科创板、创业板改革进一步推进，以及外资企业境内上市政策利好支持，下半年大投行的收入有望
