◎记者 范子萌
近日，法国农业信贷银行在中国银行间债券市场发行了2026年的首单熊猫债，取得了多项重要突破：实现了外资金融机构单笔发行规模的最大值，首次采用了“3年+5年+7年”的三期限组合，并且首发了7年期的品种，填补了长期限金融熊猫债发行的空白。熊猫债指的是境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券产品。近些年来，熊猫债的发行热度持续上升，人民币作为国际融资货币的接受度也从亚洲进一步扩展到全球。中国人民银行的数据显示：2026年上半年，熊猫债的发行总额超过1600亿元，同比增长69%；截至6月末，熊猫债的累计发行量已经超过1.3万亿元。
专家人士认为，熊猫债市场正在经历结构性增长，其吸引力不再只在于融资成本的优势，功能也从单一的融资工具，升级为境外机构战略性配置人民币资产的重要途径。
外资发行人纷纷加入熊猫债市场 法国农业信贷银行这次发行的60亿元熊猫债，包括3年期品种40亿元（票面利率1.70%）、5年期品种15亿元（票面利率1.86%）和7年期品种5亿元（票面利率2.08%），各期限品种的认购倍数都超过了2倍，得到了境内外投资机构的广泛认可。作为首个进入熊猫债市场的全球系统重要性银行，法国农业信贷银行累计发行了12只熊猫债，合计筹集到人民币190亿元，是累计发行规模最大的外资金融机构。
除了金融机构，全球的航运巨头也正在进入熊猫债发行市场。最近，全球最大的独立集装箱船船东塞斯潘公司完成了首单15亿元3年期的熊猫债发行。这一举动标志着它成功打通了境内人民币融资的渠道，实现了人民币“借—用—还”的完整闭环，为全球航运企业开展人民币直接融资提供了可以复制和借鉴的范例。
今年以来，外资发行人对熊猫债的兴趣持续高涨。中国人民银行的数据表明，截至6月末，熊猫债券的累计发行量已经超过1.3万亿元，发行的主体有110多家，覆盖了五大洲的24个国家和地区。亚投行、亚开行等国际开发机构，德意志银行、法国农业信贷银行、拜耳等大型跨国机构，已经成为熊猫债市场的常见外国发行人。
交易活跃度也在同步增加：上半年，熊猫债券的累计成交额达到3426亿元，同比增长49%；参与熊猫债券交易的机构有2493家，同比增加了599家。
人民币融资的吸引力全面提高 熊猫债为何受到欢迎？
融资成本的优势是直接的原因。专业人士指出，从利率层面来看，熊猫债的票面利率比同期的美元债券更有竞争力，人民币融资的成本优势非常明显。
更深远的意义在于，熊猫债已经从简单的融资工具，转化为境外机构深入中国资本市场、提升全球影响力的战略性安排。德意志银行研究最新报告称，熊猫债市场正在经历结构性增长，其吸引力不再局限于融资成本的优势。统一监管、储架发行等制度上的创新极大地提高了发行效率。功能已经从在岸融资工具，转变为境外机构获取可以在全球使用的人民币资金的战略性路径。
中国人民银行副行长邹澜最近在国新办新闻发布会上讲话，提到国际机构发行以人民币计价的熊猫债，募集资金投向跨境贸易结算、实体项目投资、产业链资金周转等实体经济领域，显示出对中国制度环境、发展预期以及人民币的充分认可，也进一步丰富了全球投资者的人民币资产配置的渠道，形成了可持续的人民币使用环境。
“熊猫债市场有望继续保持较快的增长势头。”中国民生银行首席经济学家温彬评论道，随着中国持续推动金融市场的高水平开放，熊猫债的发行制度和市场环境在不断优化，再加上人民币融资成本相对较低、人民币资产的吸引力持续增强，境外机构发行人民币债券的积极性将进一步提升。未来，熊猫债将在拓宽境外主体融资的渠道、促进跨境投融资的便利化以及推动人民币国际化进程中起到更加重要的作用。
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