7月下旬，全球科技股显露出疲态，韩国存储产业龙头率先遭受集中抛售风波。随后的时间里，这股抛售浪潮迅速蔓延至美国、日本等市场，A股科技板块也未能幸免，科创50指数与创业板指大幅度下挫。
外部环境虽然带来了压力，但A股市场并未失去平衡。科技产业的繁荣发展并未出现逆转迹象，越来越多长期资金进入市场，成为稳定市场的关键力量。与此同时，消费板块、周期板块以及金融板块也在不断积聚反弹的动能。
本轮调整，算是一次风险释放，也是在考验A股历经风雨后的真正承受力。
【科技板块调整与内在韧性】
今年4月至6月最后一天，A股科技赛道经历了一段波澜壮阔的上涨行情。这波行情主要依托两大因素驱动，其一便是行业业绩的高景气度。今年上半年度，光模块、芯片制造、光纤光缆等核心科技板块的净利润增速普遍达到50%以上。
国家统计局发布的数据有力地支持了这一说法——仅在前五月，计算机、通信和其他电子设备制造业的利润同比增长率达到103.9%，对整体工业利润增长的贡献比达到了43%。
其二，海外科技股的强劲表现为A股科技板块注入动力。在A股科技板块与韩股科技板块的涨跌节奏上，相似程度很高。
但从7月份开始，市场情绪发生转变，A股科技板块连续调整。造成这一现象的核心原因并非科技板块自身的基本面出现恶化，而是源于韩股去杠杆引发的外部风险传染效应所致。
然而，A股科技板块与韩股科技板块的市场坚韧程度存在显著差异，A股市场并不具备出现系统性崩盘的土壤。两者之间最根本的区别在于科技赛道结构不同。
在韩国市场，三星电子、SK海力士两家企业的总市值占据了韩国综合指数的半壁江山，且整个市场大约六成的融资杠杆资金都押注在这两家公司上。因此，韩国股市完全被存储芯片这条赛道所主导，只要赌注杠杆资金撤出，或是业绩增长前景出现不确定性，就可能引发剧烈的抛售行为。
相较之下，A股科技板块涵盖了计算机、通信、电子等多个赛道领域，即便聚焦于半导体板块，产业链也包含了材料、设备、设计、制造、封测等众多细分环节。
更要紧的是，A股科技板块拥有双重的叙事逻辑。一条 logical line 锚定全球科技巨头的供应链——“易中天”模式，绑定英伟达等核心链条企业，参与全球人工智能资本开支的巨大浪潮。另一条 line 锚定国产化替代进程，比如海光信息、中芯国际、寒武纪等国产算力基础设施的领军企业。
内外兼修，其抗风险能力远超韩股市场仅围绕存储超级周期展开的单一叙事模式。
此外，科技赛道核心领域的业绩基本面逻辑并未失效。
例如，在光模块领域，新易盛上半年的归属于母公司所有者的净利润达到70亿元人民币至80亿元人民币，在去年同期已实现235%大幅增长的基础上，再度接近翻倍增长。在光纤光缆领域，长飞光纤的归属于母公司所有者的净利润为24亿元人民币至30亿元人民币，同比增幅在711%至914%之间。
由此可见，A股科技板块的这波下跌主要受外部风险传导的影响，并且风险此时已得到一定程度的出清。值得注意的是，花旗7月20日发布的研究报告下调了韩国股票的评级，同时上调了中国股票的评级，这也反映出两国市场在韧性方面存在明显差异。
实际上，在经历了连续调整后，A股科技板块于7月21日迎来了修复行情——科创50指数大涨10.7%，创业板指同样大涨7%。
【国家队的引领作用】
面对市场波动，“国家队”毫不迟疑地再度出手，为市场提供支撑。
具体来看，中国国新宣布旗下国新投资已经投入资金超过500亿元人民币。中国诚通及其相关平台累计买入的金额接近100亿元人民币，并承诺将继续利用自有资金和股票回购增持来支持国资央企和科技企业股票及ETF。
在企业层面，中国铝业、中国中车等央企宣布实施股票回购计划。同时，华安证券、国联民生等证券公司启动了新一轮的回购操作。
在机构层面，灵均投资、平方和投资等百亿级量化私募宣布进行自购行为。中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国人寿等保险公司相继表明态度，支持资本市场，并计划提高权益类资产的配置比例。
值得一提的是，中国人寿资产公司最近积极调整资产配置策略，A股和场内外基金市场中的权益类资产单日净买入规模超过100亿元人民币。
“国家队”的带头作用，加上其他市场参与者的积极响应，很容易形成强大的向上合力。特别是“国家队”的重拳出击，对市场信心恢复具有非常积极的影响。具体而言，其作用体现在以下三个方面。
首先，真金白银的增持行为，能够在实际上缓解一部分市场的流动性压力。
其次，引导市场预期更为重要。“国家队”在A股市场拥有很强的市场影响力，此时的逆势操作，向市场传递了明确的信号
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