明年这个节点，一场十倍于2008年金融海啸的危机是否将呼之欲出？这个疑问最近几周在财经圈里反复被提及。
一些握有房产、银行账户里躺着几百万的中产家庭，近段时间以来聚会聊天总逃不开一个话题——这笔钱要不要动用。有人已悄然将远郊多余的房产挂上中介，有人则坚守科技股不肯变卖，满心期待明年AI能否兑现预期。
围绕“专家警告明年或将发生十倍金融危机，抛售资产是及时止损还是错失良机”这个核心议题，市场情绪已被拨动至临界点。抛出这个惊人论断的是高志凯，他是全球化智库的副主任，有着耶鲁法学博士、摩根士丹利亚洲区高管、香港证监会政策顾问的履历。
2026年5月27日，在深圳凤凰湾区的财经论坛结束之际，他公开表示自己的判断——未来12到18个月，即2026年底到2027年上半年，全球极有可能遭遇一场史无前例的金融风暴，其破坏力将是2000年互联网泡沫的十倍。
这不是他第一次提出这个观点，去年底在公开场合提及过，今年一月达沃斯论坛上再次重申，而深圳的这场论坛是他半年内第三次公开表达类似看法。在不同场合重复同样的话，这种频率本身就值得关注。
支撑他这一判断的依据有三点。其一，美债的规模已经达到了惊人的程度。
美国国债总额目前已超过39万亿美元，占GDP的比重为127%，预计到2026年，利息支出将高达1.12万亿美元，这在历史上是首次超过国防预算金额。将近10万亿美元的低息旧债要在利率高达4%的环境下进行再融资，成本将直接翻倍。
其二，AI领域的资本支出已经陷入了一种“自我循环”的怪局。其三，中东战火导致能源价格持续上扬，全球通胀难以得到有效控制，央行被迫维持高利率，使企业和居民都承受着双重压力。
AI问题最为突出，因为它与2000年那次泡沫形成的原因有所不同。五大科技巨头在AI领域的累计投入达到了5600亿美元，但实际的AI业务收入仅约350亿美元，投入产出比达到了16:1，预计到2026年，这些公司的资本支出总额还将突破6000亿美元。
更为复杂的是所谓的“循环投资”——微软向AI初创企业投入资金，这些公司随后又用这笔钱购买微软的云服务；英伟达投资OpenAI，OpenAI则利用这些资金采购英伟达的GPU，形成了一种资金在内部循环流动的局面。
这种账面上看似流转不断的现金流，一旦某个环节出现资金链断裂，多米诺骨牌就可能从最薄弱的地方开始倒塌。再来看债务问题。
2008年金融危机爆发时，美国政府财政状况尚可，美联储手中掌握着大量的降息工具可以进行印钞以救市。但目前的状况完全不同——债务问题的主角变成了美国联邦政府自身，而昔日的“救世主”已不复存在。
当政府自身成为最大的债务风险源时，谁来拯救这个局面？目前还没有人能提供一个令人信服的答案，就连美联储主席也无法给出明确回应。
回到最新的市场数据。
7月16日公布的美债数据显示，2年期美债收益率降至4.124%，10年期降至4.543%，30年期降至5.076%，较月初的高点有所回落。但30年期长期限的收益率超过5%这一水平，已经是2007年金融危机爆发前才有过的景象。
与此同时，美联储理事沃勒在7月初直接表示，美国劳动力市场已趋于稳定，高通胀已成为主要风险因素，通胀的加速上升迫使美联储不得不重新评估当前的货币政策立场。原本市场预期中年底降息的剧情，在这番鹰派表态下被打得七零八落。
7月8日IMF发布的最新一期《世界经济展望》报告中的数字也颇具深意。报告预测，2026年和2027年全球经济增长率分别为3.0%和3.4%，但经济前景呈现不均衡态势——战争冲击影响了能源进口国和脆弱经济体，而AI驱动的需求则提升了融入全球技术价值链国家的经济表现。
IMF明确指出，全球通胀下行趋势已经停滞，冲突的再次加剧和金融市场重新定价带来的下行风险依然存在。直白地说——世界经济这辆老车正在减速下坡，而刹车片已经磨损严重。
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