深圳商报·读创客户端记者 周良成
7月21日，老铺黄金（HK06181）股价报374.4港元/股，上涨2.46%，年内股价下跌37.99%，较2025年7月高点下跌64.85%，总市值约664.8亿港元。
老铺黄金曾与泡泡玛特、蜜雪冰城并称港股“新消费三姐妹”，被视为在潮玩IP、平价茶饮、古法黄金等三大新消费赛道，中国消费者愿意为品牌溢价买单的“网红品牌”。2026年市场给出了截然不同的答案——老铺黄金估值从50倍PE跌至12倍左右，与周大福、老凤祥等传统金店几乎无差，从“估值独一份”到“均值回归”。
门店探访：老铺黄金的金条价格比周大福金条贵约47%
近日，深圳商报·读创客户端记者实地探访深圳多家老铺黄金门店，作为“网红金店”，去年底、今年初，深圳市民在此排长队买金的情况已不复存在。
“网红金店”昔日排队买金的盛况已不复存在。周良成/摄
记者走进南山区一家老铺黄金门店，店员告诉记者，店内商品全部按件标价，而不是按克标价。记者询问多款金饰后发现，如果换算成克价，每克黄金价格在2100元至3500元之间。
老铺黄金足金钻石手串克单价超过3400元。周良成/摄
记者注意到其中一条镶小碎钻的金链子，售价为16.607万元每件，克单价超过3400元。在金条方面，10克“网红金条”小黄鱼卖到1580元/克，100克的小黄鱼卖到1530.61元/克。店员表示：“金条小黄鱼是我们的网红产品，之前一直很缺货的，很多人排队来买，近期仓库里的货才多了起来，目前已经不缺货。”
周大福金条小黄鱼1072元/克、0工费，比老铺黄金便宜约5成。周良成/摄
而在一墙之隔的周大福荟馆，当日首饰金价1222元/克，金条1072元/克。考虑到周大福古法金饰还需额外支付约180～350元/克的工费，按实际购买成本计算，老铺黄金的首饰金价较周大福同类型古法金饰实际贵约34%～143%。在金条方面，由于金条不涉及工费，老铺黄金的金条价格比周大福金条贵约47%。
“只涨不跌”神话破灭：老铺黄金深圳门店悄然“打9折”
据悉，2025年至2026年1月，金价经历了一轮史诗级上涨，从2600美元/盎司附近一路飙升至近5600美元/盎司的历史峰值。2025年老铺黄金累计提价3轮，涨幅超50%。业绩也随之暴涨——全年营收273.03亿元，同比增长221%；净利润48.68亿元，同比增长230.50%。
但是，国际金价今年2月开始剧烈下跌，而老铺黄金在今年2月却逆势提价约20%至30%。据统计，伦敦金现从今年1月的高点5598.75美元/盎司，截至7月21日下午5点发稿，价格已经跌至4061美元/盎司，累计跌幅约27.47%。
老铺黄金店员表示，老铺黄金对标的是国际奢侈品品牌，店内商品价格不会随着国际金价涨跌而变化。“以往每年会调价两三次，每次都是往上调价，今年只在2月时上调过一次价格，目前店内所有商品仍然是2月份涨价后的价格。”
老铺黄金古法龙纹、凤纹镂空香囊。周良成/摄
业内人士分析，除了工艺之外，支撑老铺黄金金价高企的原因是其“全直营、高备货”的模式。在备货端，老铺黄金2024年末存货仅40.88亿元，公司于2025年10月启动年内第二次配售，募资约27亿港元，其中70%用于存货储备，到2025年底存货飙升至160.44亿元，增幅高达292.5%。“在当前金价下行期，库存成本高企意味着缺乏主动价格调整空间；而店铺选址也全部位于一线、或新一线城市的高端商场，其高昂的选址成本也会进一步固化成本结构，增加价格调整的困难。”
老铺黄金古法六面凤纹、龙纹平安牌。周良成/摄
记者走访发现，老铺黄金深圳门店
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