杭州大厦的B座和C座最近在进行改造，卢女士前两天去那边溜达，发现B座二楼要开一家老铺黄金，挺大的，就在爱马仕旁边，她觉得很厉害。卢女士是杭州消费者，她说：“以前在杭州大厦的老铺黄金买过，每次都排长队，货经常不够，现在听说排队的人少多了。”（卢女士对潮新闻记者说）“老铺黄金全新专柜就在爱马仕对面。” 这件事是马焱拍的照。
潮新闻记者去了杭州万象城，看到工作日老铺黄金门口没人排队，周末有几个人排队，但很快就轮到了，不像以前有时候得等一两个小时那么夸张。（杭州万象城负一楼的老铺黄金专柜，这是王景平拍的照）
老铺黄金的金价好像在往下走。“买涨不买跌”的想法现在很普遍，这给黄金零售带来了压力。老铺黄金这种高端品牌，主打“一口价”古法金饰，就受到了影响。在金价上涨的时候，老铺黄金（HK06181）经常涨价，2025年涨了三次，涨幅超过50%，因此业绩增长很快。但是，现在金价跌了，大家就开始观望了。
老铺黄金想走奢侈品牌的那条路，定价高，保值性强，想把金饰从“按克卖”升级到“按件卖”。把店开在爱马仕对面，也能看出它的野心。这个方法在金价上涨的时候确实有用，2025年，老铺黄金和五大国际奢侈品牌的顾客重合达到82.4%，单店的销售额一度超过了国际一线大牌。但是，现在金价下跌了，这种方法的弱点就显现出来了。奢侈品的品牌溢价往往和原材料成本没什么关系，但老铺黄金的产品价值还是和黄金价格有很大关系。当金价持续下跌，以前的销售情况就没了。
高盛有数据显示，老铺黄金在天猫旗舰店2026年第二季度的销售额和去年同期比，减少了63%，这和第一季度增长155%的情况完全不同。花旗也提醒，老铺黄金在SKP和天猫的销售额正在下降。
2025年，老铺黄金的全年收入是273.03亿元，比上一年增长了221%；利润是48.68亿元，比上一年增长了230%。2026年第一季度，单季利润接近2025年全年利润的八成。这么好的业绩支撑了老铺黄金的高股价。但是，再看看另一组数据。到2025年底，老铺黄金的存货达到了约160.44亿元，比上一年增长了将近三倍；经营性现金流是负的，减少了68.48亿元。为了储备黄金，老铺黄金的总负债从24亿元涨到了101亿元。当金价上涨时，160亿库存是“利润放大器”；但当金价从近5600美元/盎司跌到4000美元/盎司时，这些库存就成了老铺黄金的“达摩克利斯之剑”。
老铺黄金想走一条和周大福等传统金店不一样的“奢侈品”之路。但不少业内人士认为，老铺黄金的根本问题在于：它是一个“受制于原材料价格的奢侈品”品牌。奢侈品的定价权通常和品牌历史有关系，稀有性也能帮助定价，但是老铺黄金的溢价还是高度依赖黄金价格的上涨。当金价周期变了，它的“一口价”模式反而
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