过去一周内，韩国股市的跌势已经从市场层面的价格调整转变为一场影响全社会的杠杆清算风暴。
韩国金融监管机构公布的数据显示，到7月13日为止，韩国整个市场的杠杆散户账户中，有超过120万个账户触碰到了保证金追缴的界限。这个数字按韩国的人口总数来算，相当于每30个成年人中就有一个（大约3.4%）面临被强制平仓的风险。
今年7月份以来，韩国的强制平仓总额累计达到了3442亿韩元，而在7月9日单日就有高达1422亿韩元的强制平仓，比前一天288亿韩元激增将近五倍。散户的保证金存款从6月底开始减少了近30万亿韩元，跌至107.1万亿韩元——这是自2020年6月以来最低的数字。
7月16日，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘时下跌了463.81点，跌幅达到6.37%，最终报收于6820.60点。在这其中，SK海力士的股票下跌了11.62%，而三星电子的跌幅为8.23%。7月13日，韩国股市经历了一场“大屠杀”，KOSPI指数大跌了近9%，跌破7000点大关。
Lombard Odier亚洲首席投资官John Woods在彭博电视节目中表示，“我已经很长时间对韩国散户市场的投机行为感到忧虑，根据一般规律，这类行为通常不会有好的结果。”
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更引人注意的是，韩国散户使用的信贷资金进入市场的通道已经基本被关闭。今年上半年，五大商业银行家庭的信贷资源已经无法再作为市场的接盘力量，这使得市场只能继续向下寻找支撑。
韩国金融服务委员会的主席已经表示，将很快公布针对杠杆ETF的监管措施。7月16日，四大经济部门的高层协调机制将研究单股杠杆ETF对股市造成的影响，并制定应对方案。
120万个账户触碰保证金追缴红线，超过30万个被强行平仓
到7月13日，全市场累计有超过120万个杠杆账户达到了保证金追缴的临界点，其中大约有32万到36万个账户被券商全额强制平仓。广义上的杠杆总损失估算达到了2.15万亿韩元（约合14.4亿美元）。
账户上的损失已经实实在在地转化为了生活计划的调整。
韩国媒体报告了一则案例：一名57岁的职场人士提前取出了1.5亿韩元的养老存款，用来购买三星电子和SK海力士的股票，但近期的浮亏超过了3000万韩元。他原本以为投资收益肯定会高于银行利息，却在不了解市场底部和投资方法的情况下遭受了重大损失。
还有散户公开了自己的SK海力士账户，显示亏损金额高达21亿韩元。
去杠杆的力度正在迅速增强。7月10日那一周，通过短期贷款购买股票的强制清算率上升到了10%以上，而过去六个月中的平均比例只有大约2.1%。
保证金余额、融资余额以及投资者存款都在同步下降，市场已经形成了“股价下跌→保证金不足→强制平仓→股价进一步下跌”的恶性循环。
被忽视的风险：融资余额高度集中于两只股票上
从表面数据显示，韩国股市的融资余额占总市值的比例大约为0.5%，这个比例并不显得突出——但这给人一种虚假的安全感。事实上，融资资金几乎完全集中在三星电子和SK海力士：6月中旬这两只股票的融资余额合计大约为9.1万亿韩元，占据了KOSPI全部融资余额的三分之一以上。
当这两只股票合计占KOSPI指数超过50%的股票同时出现暴跌时——7月13日SK海力士下跌了15.37%，创下历史最大单日跌幅，而三星电子下跌了10.7%——被杠杆放大了的抛售压力远远超过了市场流动性的承受能力。
外资和本土机构在这一天分别净卖出11.3亿美元和15亿美元，而散户逆势净买入4.5万亿韩元，但仍然无法抵挡住市场的下行压力。
杠杆ETF的风险集中度同样非常惊人。以两家公司合计的流通市值作为分母，杠杆ETF的风险敞口作为分子，韩国市场的这一比例达到了1.88%，这明显高于纳斯达克100杠杆ETF大约1.1%的水平。考虑到韩国市场的流动性远不如美国，因此杠杆资金对标的个股的影响会更加剧烈。
估值已不再是安全标准，流动性才是决定市场底部的关键因素
在本轮暴跌之后，KOSPI的动态市盈率已经下降到大约6倍，接近了2008年全球金融危机以来的最低点。
但这并不代表是买入的信号：在高度杠杆的市场中，底部通常是由流动性状况而不是估值来决定的——只要融资盘的平仓压力还在持续，市场被迫
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