记者张寿林、编辑陈旭报道 6月22日，中国人民银行委派全国银行间同业拆借中心发布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期为3.0%，5年期以上为3.5%。据中信证券首席经济学家明明团队分析，未来隔夜逆回购工具或将参照7天期逆回购工具进行常态化操作。伴随利率调控框架改革，未来LPR报价形成机制或许会逐步摒弃7天期逆回购利率加点的方式。东方金诚王青团队评估，下半年稳增长政策预计加大力度，政策性降息可行性较高，从而推动LPR报价同步下调。这将是下半年促进消费与扩大投资、有效对冲外部风险的关键举措。
东方金诚王青团队认为，货币政策当前处于观察期。6月22日发布的LPR在下一次公布前保持有效。明明团队指出，2025年5月LPR报价跟随逆回购利率下调10个基点后，利率工具趋于稳定，直至2026年6月逆回购利率未再调整，1年期、5年期以上LPR报价和逆回购利率加点分别维持在1.6个百分点和2.1个百分点。
王青团队提到，LPR维持不变存在两个直接原因：首先，当月定价基础未发生变化。上月LPR报价公布以来，主要政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定。这意味着6月LPR报价的定价基础稳定，很大程度上预示了当月LPR报价将维持不变。其次，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动机。数据显示，受前期央行公开市场各项工具总体减少等因素影响，6月以来DR001（存款类金融机构间利率债质押隔夜回购加权平均利率）等主要市场利率向政策利率附近回归，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定程度的提升，显示商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上涨。更关键的是，受年初部分贷款重定价等影响，2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，较上年末下降0.02个百分点，创历史最低位。这意味着从稳息差角度分析，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。
王青团队分析，近期LPR报价持续稳定，背后是一季度宏观经济起步强劲，近期出口持续增长，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加快发展，当前宏观政策将保持韧性。总体分析显示，货币政策目前处于观察期，是6月政策利率和LPR报价保持稳定的根本原因。
王青团队结合近期动态因素分析，伴随中东局势缓和，特别是美伊达成谅解备忘录，国际油价快速下跌。这表明3月以来国内物价特别是PPI（工业生产者出厂价格指数）较快上涨的过程基本结束，下半年通胀因素对国内货币政策灵活调整的制约减弱。展望未来，王青团队预测，随着此前高油价对全球经济的拖累效应显现以及美国关税政策的不确定性，下半年我国出口增速可能放缓，国内消费和投资需求仍需提振。下半年稳增长政策有望加强，政策性降息可能性较大，预计降息幅度会在10至20个基点，进而推动LPR报价同步下调。这将作为下半年刺激消费与扩大投资、有效对冲外部风险的重要手段。
王青团队提出，今年还需努力稳定房地产市场。预计监管层可能通过单独引导5年期以上LPR报价大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率大幅下调。这是缓解部分居民实际房贷利率偏高问题、激活市场购房需求、扭转楼市预期的关键措施。明明团队分析，6月17日央行发布公开市场公告，提及临时隔夜正逆回购工具操作优化，操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25基点和加点25基点，并明确DR001持续低于或高于相应工具操作利率时将采取操作。同日，在陆家嘴论坛开幕式上，央行行长潘功胜在讲话中明确提出将“适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求”，未来隔夜逆回购
