美国联邦债务总额已达到39.4万亿美元，过去一年便增加了3.2万亿美元的缺口。对于如此巨大的财政赤字，美国并没有打算通过削减开支来解决问题，而是选择了更为隐蔽的策略——借助通货膨胀的效应逐步侵蚀债务负担，让全球持有美元资产的投资者共同承担损失。
4月份，美国CPI指数飙升至3.8%，创下三年来的新高，环比增幅更是达到了0.6%。若这种通胀速度持续下去，预计明年年化通胀率可能触及7%的高位。通常情况下，物价不断上涨会导致黄金需求增加，金价应当随之攀升。但现实情况却并非如此。
金价并非由普遍的通胀预期驱动，而是受到美国实际利率的直接影响。美联储通过将美债收益率维持在较高水平，使得黄金投资的机会成本大幅增加。这种做法相当于给短期金价设置了一道无形的上限。并非通胀未能提振金价，而是有关部门刻意压制了金价的上涨。
之所以采取这种手段，是因为39万亿美元的债务压力和6.7%的赤字率让美国政府陷入困境。增加税收会遭到民众反对，削减社会福利则可能引发社会动荡。在当前形势下，美国只能选择不断增发货币。
货币超发会导致名义工资上涨，企业利润和资产价格随之水涨船高。随着经济规模扩大，税收自然也会增加。4月份，美国累计税收达到2.5万亿美元，同比增长10%，其根本原因就在于此。尽管债务总额没有变化，但名义GDP的增长使得赤字占GDP的比重下降，国家信誉得以维护。但代价是，全球所有美元持有者都为此付出了代价。
对普通人而言，这种局面最为不利。美国居民的储蓄率从疫情前的6%至8%下降至目前的3.6%。物价持续上涨而工资增长乏力，实质上就是滞胀的表现，人们面临的情况是物价越涨越快，可支配收入却越来越少。
对于美债是否会违约的问题，大可不必过分担忧。美国不会直接宣布违约，会按时支付本金和利息。但考虑到通货膨胀的影响，当投资者收到这些资金时，其购买力已经被大幅削弱。明面上守信用，暗地里却掠夺财富，这就是美元霸权的根本优势所在。
关于黄金市场，短期内由于美债收益率维持在高位，且美联储没有降息的迹象，金价难以出现单边上涨的行情。但从中长期角度看，高利率环境难以持续。商业地产和区域性银行隐藏着诸多风险，这些风险随时可能爆发。一旦黑天鹅事件发生，美联储被迫降息，实际利率将转为下降，此时压制金价的力量便会消失。长期来看，全球范围内实物黄金的囤积趋势已经形成，金价即将迎来一场深刻的重新评估。
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