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原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)
作者 | 田羽
赛力斯显出急切。
7月12日，赛力斯公布了业绩预告，称2026年上半年归母净利润将亏损15亿元到18亿元，扣非净利润亏损22亿元至25亿元。而在前一年同期，赛力斯还是盈利29.41亿元和24.74亿元。
从盈利数十亿元跌至亏损十几亿元，仅仅过去了一年时间。
市场反应迅速。公告发布后的首个交易日，赛力斯股价跌停，报53.91元，与2025年9月172.63元的高点相比，跌掉了大约70%。
控股股东随即行动。7月13日晚，小康控股宣布，打算在未来6个月内增持赛力斯1.5亿元到3亿元。增持计划公布后，两个交易日里，赛力斯股价还是没能收复跌停当日的开盘价。
这些年，华为是赛力斯最耀眼的故事。只要问界被视为最接近“华为汽车”的品牌，市场就愿意给它更高的估值。
如今，赛力斯突然出现巨亏，其他车企也开始接入华为生态。问界过去独享的华为光环，正在逐渐被削弱。
赛力斯正在拼命投入研发，试图建立自己的技术实力；同时，在其自身的故事真正树立起来之前，它也许比任何时候都更需要华为。
当华为的恩情分给更多车企，赛力斯还能不能等到下一次垂青？
接连出现大额资产减值
赛力斯这次的亏损并非毫无预兆。
2025年，公司归母净利润同比仅增长了0.18%，几乎停滞不前；扣非净利润则同比下降了7.84%。
进入2026年，一季度归母净利润同比增长了0.89%，但扣非净利润却同比大幅下跌了73.87%。到了年中，盈利压力完全显现出来。
赛力斯预计，2026年上半年归母净利润亏损15亿元到18亿元，扣非净利润亏损22亿元到25亿元。而2025年同期，这两个数字分别是盈利29.41亿元和24.74亿元。
仅仅一年，中报从盈利数十亿元变成亏损十几亿元。
更让人在意的是，上半年赛力斯的销量并没有利润表显示得那么糟糕。
尽管6月新能源汽车销量同比下滑了27%，但整个上半年仍然实现了微增3.87%。销量没有明显下滑，利润却突然转为巨亏，这种反差让市场感到真正意外。
对于亏损原因，赛力斯主要给出了两个解释。
一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等原材料价格上涨，导致生产成本上升；二是部分存量资产受到技术更新和车型换代的影响，未来适用性降低，公司因此调整了账面价值。
其中更需要警惕的是，上半年预亏的关键词“资产减值”。
2024年和2025年，赛力斯的资产减值损失分别达到了21.77亿元和15.79亿元。同期公司的营业利润也不过数十亿元，意味着减值每年都在侵蚀相当一部分利润。
单次大额减值，可以解释为一次性处理。但赛力斯的问题在于，减值已经接连发生。
2024年、2025年，公司接连计提大额减值；到了2026年上半年，资产减值依然是解释巨亏的主要原因之一。
当原本偶然的冲击接连出现，市场自然会怀疑，这背后可能不仅仅是个别项目判断失误，而是产品节奏、技术路线与市场需求之间长期存在脱节。
从近年来的减值明细来看，这种风险主要集中在两类资产上。
第一类是存货。
2024年和2025年，赛力斯的存货减值损失分别达到了4.08亿元和6.55亿元。
存货减值意味着，部分原材料、零部件和在产品虽然仍在账面上，但实际价值已经下降，甚至无法继续用于新车型。
汽车行业更新速度加快，一旦车型平台、电子架构或技术路线发生变化，部分定制零部件就可能迅速失去用途。新车型不断推出，旧库存却来不及消化，最终可能转化为减值损失。
这说明，赛力斯的品牌声量和销量虽然已经提升，但供应链管理、生产组织和产品切换能力，未必完全跟上扩张步伐。
第二类是无形资产，而且规模更大。
2024年和2025年，赛力斯的无形资产减值损失分别达到了16.
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