每经记者：陈晨 李娜 每经编辑：程鹏,彭水萍
记者|陈晨 李娜
编辑|程鹏 彭水萍 杜恒峰 校对|张锦河
7月14日晚间，长鑫科技的IPO定价最终敲定，公司上市步入最后阶段。8.66元/股的发行价，伴随着5791.88亿元的首发市值浮出水面。摊薄扣非市盈率达308.92倍，这一数字远超半导体行业普遍水平（76倍）以及存储领域可比同业的平均值（134倍）。估值高低、资金流向等问题，因此成为市场热议的焦点。
PE高达309 PB低于同业
公告中明确，长鑫科技此次发行的定价为每股8.66元。据此，公司上市时的初始市值得以确认。若不考虑超额配售权的影响，长鑫科技的首发总市值将达到5791.88亿元。
发行价格的确定过程，充分体现了资本市场的博弈。据悉，长鑫科技7月13日启动了初步询价，共吸引了333家网下投资者参与，管理着1.15万个配售对象提交了初始报价。在过滤掉无效和最高报价之后，293家网下投资者及其管理的1.1万个配售对象成为有效参与者。数据表明，这些合格投资者的报价中位数为8.85元/股，加权平均报价为8.8486元/股。
在定价环节，长鑫科技与行业及可比公司市值的对比发挥了重要作用。
全球DRAM市场格局长期集中，三星电子、SK海力士和美光科技合计占据90%以上的份额。依据Omdia的统计，2025年这三家的市场占有率预测分别是33.96%、34.48%和23.41%。相较之下，长鑫科技的全球占比已达7.67%，在全球排名第四，居中国首位。
从市盈率（PE）角度来看，长鑫科技此次定价显示出显著的高溢价特征。
首先，长鑫科技属于“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”，该行业在7月13日的最近一个月平均静态市盈率为76.32倍。其次，与长鑫科技业务相似的7家公司，2025年预测的静态市盈率（扣非后）为134.62倍。具体而言，国际DRAM巨头三星电子、SK海力士和美光科技的市盈率分别为33.62倍、30.64倍和62.27倍。
相较之下，长鑫科技以8.66元/股的价格，对应2025年摊薄扣非后的静态市盈率高达308.92倍。这一数据不仅远高于76.32倍的行业平均水平，也超过了同业7家可比公司的134.62倍平均值，并且超过了全球三大DRAM厂商的估值水平。
然而，在市净率（PB）方面，长鑫科技的估值却呈现出完全不同的态势。以8.66元/股的定价计算，其摊薄后市净率仅为5.06倍，低于同业7家可比公司2025年净资产平均值（9.3倍），也低于SK海力士（10.91倍）和美光科技（16.7倍）。
发行市值近6000亿元有机构预测值超4万亿元
对于长鑫科技上市后的市值预期，市场没有统一答案。
从询价情况分析，不同机构的预期存在明显差异。最低报价来自上海玄信资产管理中心（有限合伙），其管理账户给出的价格为7.26元/股；最高报价则由农银汇理基金管理账户提出，报价达65.19元/股。基于这两个价格，网下投资者对长鑫科技的预期市值区间从4855.55亿元至
网友评论