财联社7月15日讯 记者林坚报道 大通证券的控股权花落谁家这个问题，终于在第三次拍卖的前夕有了明确的意向方。7月15日国海证券发布公告透露，公司计划参与大通证券控股权的竞买。据悉，这已是有关方第二次流拍之后的事情。大通证券51.59%股份的第三次拍卖将在7月16日举行，起拍价定格在32亿元，比二次拍卖价打了九折，折合首次拍卖价的七成。
作为大连本地一家老牌的全牌照券商，大通证券控股权的归属一直备受业界的关注。有关此次拍卖的原因，可参考早前报道《起拍价43.29亿，老牌券商即将易主，转让面临哪些难题？》。此次介入竞买的国海证券，则是广西本土唯一一家上市券商，其实际控制人是广西投资集团。
目前来看，除了国海证券之外，没有其他机构进入竞拍名单。国海证券的公告明确表示，倘若公司竞得成功，将获得大通证券的控制权。但按照监管规定，国海证券要真正拿下大通证券的控制权，还得得到中国证监会的批准。
在国海证券决定出手这个时间点上，业界提出了四个焦点问题。
焦点问题一：为何此时竞拍？
关键在于，三拍32亿元的起拍价，让这张全牌照券商资质的获取成本大大降低。具体分析，三次拍卖的起拍价进一步下调到32亿元，对应的市净率倍数是1.19，比起评估价累计折让超过11亿元。业内人士认为这个价格已经处于合理范围内，在这个阶段介入全牌照券商业务，既能享受战略价值，又具备效率优势。
从行业发展趋势分析，监管层鼓励中小券商走差异化发展道路，并购重组是促进行业高质量发展的主流做法，国海证券的行动与此方向一致。若国海证券成功控股大通证券，“国海+大通”有望成为年内第三起券商并购事件。
对于大通证券来说，长期缺少实际的控股股东已经拖慢了公司的发展步伐，包括资本补充、业务拓展、人才引进等方面都受到阻碍，因此国海证券的介入符合情理。国海证券作为广西唯一的法人上市券商，通过市场化的外延并购能在短时间内增加资产和业务规模，为其实现“打造财富管理和机构业务特色一流投行”的战略目标提供有力支持。
焦点问题二：国海证券的经营管理能力将受到怎样的影响？
从财务指标上看，如果成功控股大通证券，将增强国海证券的资本实力，实现财务数据和行业排名的稳步提升，特别是在财富管理业务方面。国海证券的公告也写道，这次交易能帮助公司扩大资产规模，整合财富管理客户资源，增强业务影响力和竞争力，最终提升业务收入和市场占有率，符合公司和股东的利益。
“国海+大通”合并之后主要财务指标预测（基于2025年数据）。
数据显示国海证券2025年末的总资产是688.89亿元，净资产为225.57亿元，在42家上市券商里分别排名第35位和第33位。2025年营业收入34.54亿元，归属于母公司的净利润7.69亿元。大通证券2025年末的净资产是52.15亿元，净资本为51.27亿元，净资本和净资产的比率是98.33%，自有资产负债率5.54%，流动性覆盖率1015.19%，净稳定资金率592.21%，没有对外重大负债。
按2025年的指标简单合并计算，合并后的主体净资产将达277.7亿元，比国海证券单体增加23.1%，行业排名将进步到第30位。在券商行业资本密集化转型的背景下，净资本规模的跃升，将直接为公司的融资融券、做市、衍生品等资本消耗型业务提供更多增长机会，也有助于改善监管分类评价结果。
从业务增长角度看，大通证券基本从事证券经纪、融资融券、固定收益自营等成熟低风险的业务。对于国海证券来说，净利息收入和经纪业务将从合并中直接受益，规模将分别增长36.7%和16.4%，对应的行业排名也会提升。对于一些区域性中型券商，通过并购来快速扩张财富管理业务资产，具有一定的战略意义。
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