7月10日，午后金风科技股价触及涨停，收于22.36元，成交额达58.1亿元，总市值来到944亿元。作为全球风电行业的领头羊，金风科技不仅2025年实现了营收730.23亿元、净利润27.74亿元的业绩，同比分别增长28.79%和49.12%，还交出2026年一季度营收同比增长63.5%的成绩单。但944亿元市值与30倍的TTM市盈率，在一季度9亿元净利润和全年45亿元预测净利润面前，市场究竟是怎样看待的？我们从三个方向进行分析。
基本面来看，营收与利润双线增长，资产减值却在造成影响
2025年，对金风科技来说是全面恢复的一年。全年营收730.23亿元，同比增长28.79%；归母净利润27.74亿元，同比增长49.12%。分业务来看，风机及零部件销售收入572.05亿元，同比增长46.98%，全年对外销售容量26.63GW，同比增长65.87%。风机价格回暖和海上及海外业务的快速发展，让风机及零部件业务毛利率达到8.95%，同比提高3.9个百分点。海外业务表现特别亮眼，国际业务实现销售收入180.82亿元，同比增长50.59%，毛利率24.3%，同比大幅提升10.5个百分点。
即便如此，2025年的业绩还是略低于市场的预期。四季度归母净利润仅为1.9亿元，环比下降82.7%，主要原因是政策变化引起的自持电站约10亿元的资产减值。风电场开发收入86.94亿元，同比减少19.90%。全年毛利率14.18%，净利率4.14%，虽然同比有所改善，但和行业其他公司比，绝对值并不突出。
2026年，改善的态势更为明显。一季度实现营收154.85亿元，同比增长63.5%；归母净利润9.07亿元，同比增长59.6%，超出市场预期。风机销售6.04GW，同比增长133%，其中海外装机787MW，占比13%。一季度风机毛利率提升至10%以上，连续三个季度稳步进步。手头订单数量很高，一季度末外部订单共计50.70GW，海外订单9.57GW，创下历史新高。费用率9.8%，同比下降4.4个百分点，规模效应加强。
估值方面，以7月10日22.36元的股价计算，TTM市盈率30.34倍，动态市盈率26.03倍，市净率2.38倍。
技术角度：涨停背后，资金在如何操作？
7月10日，金风科技以20.47元开盘，午后13点12分首次触碰涨停，盘中19次被打开涨停，最终以22.36元收板，振幅11.95%，换手率7.96%。
资金面上显得较为积极。当天主力资金净流入9.52亿元，龙虎榜显示3家机构专用席位净买入3.5亿元，深股通净买入4.28亿元。不过，前些天资金态度并不好——前10个交易日主力资金累计净流出6.16亿元。7月9日，主力资金还在净流出3.33亿元。融资余额35.74亿元，近5日合计减少1.29亿元。
技术层面试图指出MACD暂时无明显信号，均线在5月21日形成死三角后短期走弱，上面均线压力位26.35元。强弱趋势线最近从支撑区移到了观望区，股价处于反弹状态，能否超过多空分界点22.66元是关键。当前股价22.36元正好接近这一关键位置。
7月10日的涨停，与航天、新疆、一带一路等概念板块的整体上涨存在联系——当天航天概念上涨4.19%，新疆概念上涨2.57%。
发展前景：风机盈利改善+绿醇开拓新增长
风机业务是目前最确定的增长领域。自2024年10月风电整机企业签订行业自律公约以来，国内陆上风机中标价格从最低点累计回升超过10%，陆风招标行为也从“价格导向”转为“价值导向”。2025年至今的高价订单（即高额订单）占全部订单的比例达到73%。
随着高价订单和海外订单交付比例的增加，风机毛利率有望在2026年进一步优化。2025年公司以吊装口径测算国内市场份额为19.8%（其中海上占比22.5%），海外市场份额亦在增加。
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