2025年6月11日，影石创新成功登陆科创板，开盘价飙升285%，总市值很快突破700亿元大关。创始人刘靖康以科创板的身份，成为首位“90后”董事长，一度风光无两。
一年转瞬即逝，影石依旧在增长，但昔日的光环渐渐褪色。营收逼近百亿关口，可利润却遭遇“腰斩”；全景相机市场份额虽稳居第一，大疆却步步紧逼；股价从峰值377元跌至156元，回撤幅度接近六成。那个曾凭借全景相机一马当先的影石，正在慢慢失去曾经最耀眼的锋芒。
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市场份额遭遇挑战
影石最核心的竞争力，在于全景相机市场的绝对统治力。这一地位目前看来依然稳固——IDC的统计显示，2026年第一季度影石全景相机在全球的销售额市占率为71%，比2025年的66%有了进一步提升。但另一份报告则呈现了不同的画面。
久谦咨询的数据表明，2025年上半年影石全景相机几乎占据全部市场，占比高达91%，但到了下半年迅速下滑到53%。与此同时，2025年7月才进入大疆，上市短短三个月就拿下43%的全球全景相机份额，而影石则跌至49%。两份数据、两个数字，都在揭示同一个现象：影石的垄断优势正在被打破。
更加担忧的是泛运动相机市场的竞争格局。久谦咨询的数据显示，大疆以55%的全球市场份额，对影石（30%）形成明显压制；预计到2026年第一季度，大疆的份额将进一步提升至61%，影石则降至28%。而IDC的数据也指出，在泛运动相机市场，大疆和影石各自占据约四成份额。虽然具体数据存在差异，但结论一致：影石不再是市场唯一的统治者。
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营收增长难掩利润下滑
市场份额的变化，只是问题的一部分。
2025年，影石的营收达到97.41亿元，同比增长74.76%，距离百亿目标仅一步之遥。然而，归母净利润为9.29亿元，同比下降6.62%。到了2026年第一季度，情况变得更加复杂——营收增长83.11%，达到24.81亿元，但归母净利润却骤降至8462万元，同比大幅萎缩52.02%。毛利率也在同步下降。2025年，影石的毛利率从高点回落近10个百分点，降至45.74%，创下2017年以来的新低。
影石创始人刘靖康解释说，为了长期的健康发展，短期内的利润牺牲是必要的。2025年研发费用高达15.3亿元，同比增长接近97%，相当于过去三年研发投入的总和。销售费用也同样巨大，达到16.79亿元。
然而，当研发和销售费用增长速度持续高于营收速度，“牺牲利润换取发展”的策略还能持续多久？
更加严重的是库存积压的问题。到2025年末，影石的存货账面价值为29.19亿元；到了2026年第一季度末，这个数字骤增至37.94亿元，单季增加近8.76亿元。消费级智能影像设备的库存量同比增长高达122%。产品积压越来越多，但销售速度却跟不上。
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大疆的全面竞争
如果说财务数据反映了内部问题，那么大疆则是外部的挑战者。
2025年7月，大疆发布其首款全景相机Osmo 360，正式进军影石的核心市场。随后的竞争几乎是单方面的较量。
大疆的优势在于其生态系统。从无人机领域继承的三轴云台技术、方形CMOS定制、可变光圈创新，到覆盖运动相机、全景相机、可穿戴相机、云台相机的完整产品线。用户无论有什么样的拍摄需求，都能在大疆的体系中找到合适的解决方案。
影石则被“全景相机”这一单一标签所限。为了突破这一局限，影石在2025年底推出全景无人机影翎A1，2026年6月发布手持云台相机Luna Ultra，7月又宣布进军摄影机器人市场。
每一条新赛道都成为与大疆的直接交锋。无人机是大疆的绝对优势领域；云台相机市场，大疆Pocket系列已经迭代到第五代，连续20个月在日本的视频摄像机销量中名列前茅；摄影机器人市场则面临苹果、华为、小米等手机厂商的竞争压力。
影石在用自己的弱项去挑战大疆的强项。
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市场信心逐渐动摇
资本市场的表现最为直接明显。
从2025年9月的高点377.77元，到2026年6月的156.42元，股价的跌势清晰可见。
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