（本文作者为 财华社，钛媒体经授权发布） 文 | 财华社
六月里，港股市场上演着冰与火的戏码。从交易数据面上分析，香港市场整体成交额并未出现断崖式下跌。Wind资讯统计显示，2026年6月以来，香港市场日均成交额为2,359.45亿港元，这个数字比特上个月的2,251.50亿港元要高，也超过了去年同期的1,854.52亿港元。图表中清晰展现，过去一个月的日均成交额仍维持在高位，日均成交量的位置也未到近年来的低点，市场整体显现出一定的活跃态势。
目光转向腾讯（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、美团（03690.HK）、小米（01810.HK）这些曾经的蓝筹股代表时，市场一片萧条景象。这些一度引领市场潮流的关键股票，近期股价持续下调，走势疲软。2026年以来，上述四家公司股价累计下跌幅度分别是30.45%、36.77%、37.80%和45.50%，最近20个交易日的累计跌幅更是达到3.11%、25.87%、12.35%和25.00%。究竟发生了什么？谁在抛售蓝筹股？
美股市场的新一轮IPO潮正在大量吸走全球资金。2026年中以来，人工智能与硬科技行业的巨型IPO频频亮相。SpaceX（SPCX.US）在6月成功完成上市流程，募集到了750亿美元的资金，上市不久之后又发行了250亿美元的债券，短期内在市场上抽走了高达千亿美元的资金，折合近8,000亿港元。下半年，华尔街将迎来多场募资规模达到千亿级别的重磅IPO，包括存储行业的龙头企业SK海力士、顶尖的AI独角兽公司Anthropic以及存储制造商铠侠等，单笔募资的规模预计会超过150亿美元。对于全球公募基金、主权基金以及海外对冲基金来说，参与到顶级科技企业的新股认购中，必须预先准备好大规模的现金头寸。据EPFR统计，6月海外主动型全球科技基金持续减少对中概股香港仓位的持有，连续四周的净流出规模在全球新兴市场中位居第一，景气不佳、成长性偏弱的港股互联网蓝筹股，成为了机构调整投资组合时优先考虑的抛售目标。
港股的IPO活动同样在分流手中的资金。2026年上半年（截至2026年6月30日），港股市场IPO活动出现了爆发式的增长，总共84家企业成功上市，募资总额超过了2,080.67亿港元，无论是上市数量还是募资规模，同比都翻了一番，创下过去五年同期的最高纪录，其中胜宏科技（02476.HK）、领益智造（01688.HK）、澜起科技（06809.HK）、壁仞科技（06082.HK）、大族数控（03200.HK）、MiniMax（00100.HK）、兆易创新（03986.HK）、豪威集团（00501.HK）、华勤技术（03296.HK）、智谱（02513.HK）等十大科技IPO的募资总额达到了779.54亿港元，占到了总募资额的37.47%。新股带来的获利效应彻底点燃了市场的热情，资金的吸引效应十分明显：AI领域的龙头企业智谱上市后的累计涨幅超过了16倍；兆易创新的涨幅也超过了5倍；与受到压力的蓝筹消费品股不同，消费新股溜溜梅（06658.HK）在上市首日飙升了193.71%。
每轮新股招股期，都有上千亿港元资金被暂时冻结，仅6月26日一天，就有5家公司完成上市，总募资额达到了174.10亿港元，散户的认购倍数动辄数百倍，甚至数千倍，比如中科闻歌（01956.HK）散户超额认购超过5,966.8倍，募资规模高达82.64亿港元的领益智造，散户的认购倍数也超过了96倍。在资金存量博弈的港股市场中，资金总量本来就非常有限，一级市场不断地抽取资金，留给传统蓝筹股的资金空间被急剧压缩。市场中的资金变得极为短视，宁愿去博弈新股短期内的翻倍暴利，也不愿意去持有估值偏低但反转迹象不明显的传统科技蓝筹股，蓝筹股的资金流失问题持续恶化。
在加息预期下，资金正加速回流美国
