7月10日当天，智谱和MiniMax这两家被称作“国产大模型双雄”的公司在港股表现疲软，股价收盘时分别下挫19.29%和9.68%。
当日，南都N视频记者从MiniMax方面得到消息，创始人兼CEO闫俊杰曾向内部员工发布了一封公开信，对此前市场出现的波动进行回应。
信中，闫俊杰宣布，从现在起，一直到公司实现AGI（通用人工智能）的目标那一天，他都不会再从公司拿薪水。在接下来四年的时间里，他会拿出自己名下相当于公司总股本4%的股份，用来奖励那些长期与公司一起奋斗、共同创造价值的核心团队成员。另外，还有1%的股份将设立成专项基金，用来持续支持相关的开源社区。
MiniMax 2025年的年报显示，闫俊杰那一年的总收入是24.1万美元（折合约163万人民币）。
闫俊杰还在信里提到，那些在行业内一线工作的团队成员，比任何人都清楚技术进步的真实速度，也非常清楚公司正在逐步建立和积累的长远价值。他承诺会把全部时间、精力和资源都投入到这项事业上，并称这是“作为创始人给出的一个长期承诺”。
7月10日，MiniMax（00100.HK）顺利完成了一轮160亿港币的融资。据了解，参与这次融资的有不少顶级的国际主权基金、长线基金、顶尖的中资机构和多策略的基金，这些投资者覆盖了亚太、欧洲和美国这几个市场。
公告披露，公司打算把融资后的净资金中的80%用来进一步加强AI基础设施以及模型的研究与开发工作；净资金的约10%将用于加速Harness产品的全球化商业化和开发；净资金的约10%则准备用作营运资金以及一般企业用途。
在7月9日至10日这段时间里，伴随着限售股解禁日的来临，MiniMax的股价出现了连续两天的大幅度下跌。等到我们写稿的时候，MiniMax的股价是260.80港元，总市值跌到了大约817.96亿港元。
MiniMax是在2026年1月9日那天在香港联交所开始挂牌交易的，上市才半年，流通股大概只有1800万股，占总股本的5.25%。因为自由流通盘太小，一点点的资金变动就能让股价波动很大。MiniMax上市后的股价最高冲到1330港元/股，总市值达到了4000亿港元，市销率超过了700倍，这些主要是靠筹码稀缺带来的溢价支撑着的高估值。
不过，跟智谱不同，智谱只有基石股东持有的股份锁定期是6个月，但MiniMax除了基石投资者持有的股份是6个月锁定期外，还有很多在Pre-IPO融资阶段的投资机构股东和产业股东持有的股份锁定期也都是6个月。
7月9日，MiniMax碰到了数倍于之前自由流通比例的限售股解禁的情况。据不完全的估算，该公司大约有1.535亿股，占总股本的45%左右，这些限售股份迎来了解禁，解禁的股份数量是前期自由流通股数的9倍还多。
解禁之后，MiniMax的自由流通股份比例提高到了50%左右，筹码供给增加了10倍，这意味着公司之前靠筹码稀缺带来的溢价逻辑已经不再适用，不仅得面对解禁股份的抛售压力，还得面对资本市场对筹码稀缺溢价的重新评估。
需要指出的是，尽管有超过八成的股东公开表示愿意长期持有MiniMax的股份，但这些表态的股东大多不在这次的解禁名单里，真正可能抛售的解禁股东并没有受到约束，这可能会引发市场对MiniMax进行集中抛售的担忧。
智谱和MiniMax都在同步推进A股上市的计划。这就意味着，在港股上筹码的稀缺性可能会进一步被稀释。这种预期在解禁期间被放大，成为了压制市场风险偏好的又一个因素。
来源：南方都市报