7月10日周五的美股市场，焦点并非持续攀升的英伟达，也非上涨接近6%的Meta，而是韩国存储产业巨头SK海力士的登场。
SK海力士以ADR形式正式敲钟纳斯达克，首日股价上涨12.76%，收于168.01美元，盘中一度接近19%涨幅，市值触及1.22万亿美元。同一时间，美股原有的"存储芯片独苗"美光科技则下跌1.24%，市值维持在1.11万亿美元——SK海力士市值在盘中一度超出美光近2000亿美元。其首次募资规模达到265亿美元，超越2014年阿里巴巴218亿美元的发行纪录，刷新外资企业赴美IPO的纪录，全美仅次SpaceX此前750亿美元的融资额。
当晚美股三大指数小幅收高：道琼斯指数上涨0.29%报52637.01点，标普500指数上涨0.42%报7575.39点，纳斯达克指数上涨0.29%报26281.61点。AI交易重新占据市场重要位置——英伟达上涨4.03%，市值重返5万亿美元；Meta上涨5.97%，SemiAnalysis最新报告预测该公司将在未来6个月超越谷歌，跻身AI第一梯队。费城半导体指数微增0.06%，内部呈现明显分化：闪迪上涨超过3%，AMD、应用材料上涨超过2%；美光下跌1.24%，英特尔下跌超过2%，迈威尔科技下跌超过3%。
"供应紧缺"助力72%的营业利润率
SK海力士首日高歌猛进，核心在于一份雄心勃勃的财报。
2026财年第一季度，公司营业收入52.58万亿韩元，同比大幅增长198%；净利润40.35万亿韩元，同比增幅达398%；营业利润达到37.6万亿韩元，营业利润率高达72%——这一比率不仅超过台积电同期的58.1%，也高于英伟达2027财年一季度的预测值约65.6%。高盛在最新研报中提及三个关键点：HBM全球市场份额已超57%，长期订单将延续至2028年；72%的营业利润率提供了坚实的基本面支撑；发行价相较韩股溢价仅3.1%（截至7月8日收盘价），无明显估值泡沫。高盛还估计，ADR上市后可能被纳入费城半导体指数及纳指100，预计将有被动资金持续流入。
更吸引市场关注是管理层方面的表态。CEO郭鲁正（Kwak Noh-Jung）在上市后明确表示："全球存储芯片产业正经历最严峻的供应不足，预计2027年将达供应高峰，紧缺态势将持续至2030年以后。"客户正签署长期合同，出于对供应持续紧张的预期。SK集团会长崔泰源透露，未来可能继续增发美股，公司也在考虑推出"内存即服务"（Memory as a Service）方案，客户可通过租赁而非直接购买芯片来使用存储资源，以应对AI对内存容量日益增长的需求。
宏观层面也为AI基建注入动力。美联储当日发布的半年度货币政策报告中指出：美国关税政策引发争议、中东地区冲突推高能源成本、AI基建需求激增，共同导致了通胀压力。高盛经济学家Megan Peters分析，AI推动内存价格飙升、软件费用上涨及电费上涨的三重效应对美国核心PCE同比通胀增加了超过0.2个百分点，预计至年底这一贡献将达到0.5个百分点。换句话说，AI不再局限于成长股范畴，已开始影响通胀及货币政策讨论。
韩股先涨与"换仓套利"的潜流
视野放远，SK海力士赴美之路并非坦途。
自2025年11月起，韩股SK海力士从50万韩元/股飙升到276.4万韩元/股，随后快速回落，截至7月10日收报218万韩元/股，较高点下滑26.79%。南方两倍做多海力士ETF从最高22倍收益回落至89.4港元/股，较峰值折半。美光和三星近期的表现也显现冲高回落。
回调源于三大因素：Meta被曝正在探索计算力租赁业务，引发市场对AI基建投资前景的疑虑；三星最新财报不及预期，